情緒回暖、交投活躍、代表性指數(shù)震蕩走高、基金賺錢效應(yīng)持續(xù)累積……與此同時(shí)，大家也比較關(guān)心：新高之下后市走勢如何？哪些中長期投資機(jī)遇值得繼續(xù)堅(jiān)守和把握？

恰逢公募基金半年報(bào)密集披露，小編梳理提煉了嘉實(shí)基金多位權(quán)益基金經(jīng)理的后市觀點(diǎn)，這就帶大家一起來看看！

注：更多、更完整的基金產(chǎn)品2025年中期報(bào)告請關(guān)注嘉實(shí)基金官方披露渠道。

外部環(huán)境有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，內(nèi)生政策支持也增大了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的內(nèi)生動力。展望未來三年，隨著經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整走向尾聲，在未來供給側(cè)“反內(nèi)卷”的推動下，以制造業(yè)為代表的相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望走出新的周期。

中國大部分資產(chǎn)仍然處于歷史估值的低位。上半年越來越多的事件顯示中國產(chǎn)業(yè)的全球競爭力已經(jīng)從早期新能源、新能源汽車、家電等少量行業(yè)點(diǎn)射到AI、互聯(lián)網(wǎng)、軍工等行業(yè)多點(diǎn)開花的狀態(tài)，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯抬升。從資產(chǎn)定價(jià)的空間、景氣、估值分位和風(fēng)險(xiǎn)偏好四個(gè)維度分析，后續(xù)中國資產(chǎn)都有望繼續(xù)修復(fù)。

——嘉實(shí)基金股票投研CIO姚志鵬

宏觀層面上政策持續(xù)發(fā)力有望助力價(jià)格回暖企穩(wěn)，短期內(nèi)增量資金持續(xù)入場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望繼續(xù)維持高位，風(fēng)格有望從此前的紅利和微盤啞鈴結(jié)構(gòu)逐步向成長板塊回歸，具備較強(qiáng)業(yè)績彈性的成長板塊或?qū)⒊蔀殡A段主線。

從中長期維度看，企業(yè)盈利預(yù)計(jì)下半年后段見底回升，同時(shí)宏觀層面如果出現(xiàn)財(cái)政與貨幣政策同步發(fā)力、地產(chǎn)企穩(wěn)或中美關(guān)系階段性緩和等催化，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好可能進(jìn)一步提升。當(dāng)前部分大市值核心資產(chǎn)具備較強(qiáng)配置吸引力，結(jié)構(gòu)性機(jī)會與指數(shù)機(jī)會或?qū)⒉⒋妫仃P(guān)注三季度出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性向指數(shù)型行情擴(kuò)散轉(zhuǎn)變的可能性。

——嘉實(shí)基金Smart-Beta和指數(shù)投資首席投資官劉斌

我們預(yù)計(jì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)偏弱但有一定韌性。宏觀流動性預(yù)計(jì)會繼續(xù)維持寬松，我們對下半年市場表現(xiàn)相對樂觀。

上市公司盈利在明年有望迎來顯著好轉(zhuǎn)會在資本市場提前反映，低利率環(huán)境下的“資產(chǎn)荒”也使得紅利類股票更具吸引力。預(yù)計(jì)高股息紅利資產(chǎn)和代表科技創(chuàng)新、自主可控方向的資產(chǎn)都會有較好表現(xiàn)，科技創(chuàng)新方面看好泛科技領(lǐng)域的半導(dǎo)體、AI、消費(fèi)電子、軟件互聯(lián)網(wǎng)，以及軍工、創(chuàng)新藥行業(yè)。另外，2021年以來調(diào)整充分的部分傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)公司也有望迎來底部反轉(zhuǎn)的機(jī)會。

——嘉實(shí)基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)、嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理歸凱

國內(nèi)大概率處于企穩(wěn)向上階段，全球大部分地區(qū)的制造業(yè)PMI低于50，在周期底部對于未來可以適當(dāng)樂觀一些。

中國正在經(jīng)歷從投資拉動的經(jīng)濟(jì)體向消費(fèi)拉動的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型的過程，內(nèi)需提振具有很好的政策支持，隨著外部關(guān)稅落地，內(nèi)部重要會議的召開，下半年需求端的政策會更加明朗，同時(shí)供給側(cè)強(qiáng)調(diào)反內(nèi)卷，價(jià)格法修正草案出臺，都有利于形成更加理性的市場競爭，有助于企業(yè)盈利的改善，消費(fèi)行業(yè)也同樣會出現(xiàn)盈利的改善。

我們?nèi)匀豢春孟M(fèi)行業(yè)的投資機(jī)會，也會積極尋找，豐富組合的收益來源。此外，A/H股兩市具有全球最有吸引力的估值水平，重點(diǎn)看好低估值的銀行、周期品、房地產(chǎn)。

——嘉實(shí)價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)、嘉實(shí)新消費(fèi)股票基金經(jīng)理譚麗

資本市場總是領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)周期，我們對下半年證券市場的表現(xiàn)并不悲觀。資金層面看，居民儲蓄的配置力量、以及外資配置力量，都有可能成為支撐資本市場行情的因素。組合管理上，我們會繼續(xù)把關(guān)注點(diǎn)聚焦在企業(yè)長期的價(jià)值和投資回報(bào)率上，估值的安全邊際仍會是我們選股的主要考量。

——嘉實(shí)價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)、嘉實(shí)滬港深精選股票基金經(jīng)理張金濤

當(dāng)前市場情緒已經(jīng)逐步修復(fù)，政策面關(guān)注企業(yè)競爭的合理有序，整體上需要用尋找機(jī)會的視角來引領(lǐng)投資，加大對紅利成長的重視力度。下半年我們會密切關(guān)注順周期領(lǐng)域紅利資產(chǎn)的投資機(jī)會，順周期紅利資產(chǎn)總體在盈利和預(yù)期的低位，如果積極的變化出現(xiàn)，會有不錯(cuò)的機(jī)會。重點(diǎn)關(guān)注煤炭、工程機(jī)械、消費(fèi)、資源品等領(lǐng)域。

——嘉實(shí)基金股票研究部總監(jiān)、嘉實(shí)紅利精選混合發(fā)起式基金經(jīng)理劉杰

隨著“反內(nèi)卷”等政策的陸續(xù)推出，市場有望逐步演繹企業(yè)盈利復(fù)蘇的邏輯，而在流動性非常寬松的背景下，目前確實(shí)還看不到太大的風(fēng)險(xiǎn)。從行業(yè)配置上，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的初期，科技行業(yè)依然是最值得期待的板塊，無論是長久期特性，還是短期高增長的可能。我們依然維持對于半導(dǎo)體先進(jìn)制程、智能駕駛、AI端和應(yīng)用的高比例配置。

——嘉實(shí)大科技研究總監(jiān)、嘉實(shí)科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理王貴重

預(yù)計(jì)流動性寬松與結(jié)構(gòu)行情持續(xù)一年之后逐步擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)偏好依然是給予市場托底的支撐力量。而隨著宏觀上財(cái)政發(fā)力，地產(chǎn)拖累程度的觸底、重點(diǎn)行業(yè)供給側(cè)反內(nèi)卷開始發(fā)力，以及更多行業(yè)產(chǎn)能周期自發(fā)的邁過拐點(diǎn)，在經(jīng)歷了關(guān)稅帶來的擾動之后，下半年預(yù)計(jì)將見到遲來的企業(yè)盈利周期拐點(diǎn)。

——嘉實(shí)大周期研究總監(jiān)、嘉實(shí)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)優(yōu)選股票基金經(jīng)理肖覓

政府對于內(nèi)需資產(chǎn)的重視度仍在加強(qiáng)，有望迎來新一輪政策刺激窗口，結(jié)構(gòu)性行情仍是大概率情景。節(jié)奏上，消費(fèi)成長股正在迎來第二次布局機(jī)會，在Q3低預(yù)期標(biāo)的業(yè)績加速、政策刺激預(yù)期強(qiáng)化、Q4估值順利切換的帶動下，新一輪新消費(fèi)beta行情正在醞釀中。

從具體投資線索來看，新品類、新渠道、新區(qū)域、新人群、新技術(shù)驅(qū)動所謂“新”消費(fèi)行情仍將是中短期內(nèi)需資產(chǎn)投資的最重要方向。后續(xù)伴隨地產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)、財(cái)富效應(yīng)逐步體現(xiàn)，2026年消費(fèi)板塊有望從結(jié)構(gòu)性行情向全面性行情過渡。

——嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)、嘉實(shí)消費(fèi)精選股票基金經(jīng)理吳越

注：以上看好方向?yàn)榛鸾?jīng)理當(dāng)前看好方向，不代表相關(guān)基金產(chǎn)品未來長期必然投資方向

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。上述產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。