近期市場熱度不斷攀升，上證指數拾級而上沖擊去年10月份位置，兩融余額突破2萬億元，科技與高端制造方向等表現亮眼。投資怕踏空，更怕追高，當下布局怎么解？結構分化下，該嚴選哪些方向？

一起來看嘉實匠心嚴選混合基金經理楊歡的最新解答。

Q：驅動本輪行情的因素？保持在場還是觀望？

楊歡：市場表現較好源于多重因素：一是去年9月以來的政策組合拳持續發力，包括對資本市場的積極支持；二是春節后國內科技企業，如大模型DeepSeek、機器人、高端裝備等進展彰顯實力；三是4月以來經貿領域以斗爭促談判的策略取得成效，增強市場信心。

展望后市利好因素仍將持續。當前指數雖有一定漲幅，但許多行業板塊仍處較低位置，中國資產的重估還處于早期階段。隨著宏觀政策持續落地、流動性保持寬松環境、企業盈利有望逐步修復，下半年市場仍有較多機會。

Q：下半年哪些方向更具吸引力？

楊歡：我個人的投資風格偏均衡成長，投資框架主要是優選產業趨勢向好的成長領域，重點關注人工智能和高端制造。具體細分方向上，會結合行業景氣度，更關注業績有望超預期的板塊。總體上，在國際形勢不確定性增加以及國內科技產業升級較快的背景下，國內的硬科技和高端制造業有較好的發展前景。

Q：當前為何強調“嚴選”機遇？需關注哪些風險？

楊歡：近幾年行情更多是結構化的演繹，嚴選方向很重要。風險的核心在于估值與基本面匹配度：高估值且基本面惡化的標的需注意回避；低估值但基本面可能反轉的行業可關注。投資應基于基本面評估，判斷未來行業發展趨勢。

Q：中報季有哪些亮點？

楊歡：一是大宗商品相關行業，延續一季度業績上升趨勢；二是算力產業鏈相關如PCB、光模塊公司等，業績普遍超預期；三是新消費、創新藥等方向經營數據向好。

Q：經過二季度震蕩，AI行情有望重回C位？

楊歡：人工智能產業趨勢在持續深化。上半年海外算力不斷加大投入，與大廠AI相關收入增長形成正反饋。隨著國產算力與半導體產業的持續進步、H20芯片放開等，國內大廠算力投入也會加快進度。當前核心矛盾還在硬件算力，政策支持重點亦是硬件突破；在應用場景和數據端我們擁有較大優勢，隨著算力突破，軟件端也將有更大發展空間。

Q：為何明確看好智能駕駛方向？包括哪些產業細分？

楊歡：我們認為智能駕駛是AI最快落地場景之一，相較于三維的機器人，二維智駕更易實現。2025年被視為“智駕元年”，也看到很多車企在積極投入相關車型。政策法規進度影響滲透率斜率，但產業趨勢不變。我們有望看到國內高階智駕的滲透率得到快速提升，整車企業和相關的智駕產業鏈公司都存在投資機會。長期受益方向包括攝像頭模組、智能化底層支撐的算力等。

Q：半導體核心投資邏輯？

楊歡：高端制造領域，我們主要看好能源變革和自主安全；自主安全方向重點關注具備較大國產替代的成長空間。人工智能發展的核心在算力，算力基礎在半導體，疊加了AI成長+自主可控雙驅動。國內半導體代工廠產能利用率較高，未來關鍵在先進制程突破，相信國內投資機會有望映射海外AI投資范式。

Q：軍工行業迎新周期？

楊歡：經過過去幾年的消化，軍工行業有望迎來發展新周期。關注兩大線索：一是低成本、無人化、智能化裝備；二是隨著中國裝備國際競爭力顯現，外貿具有很大發展潛力。

Q：能源變革方向有哪些投資線索？

楊歡：新能源對傳統能源替代的趨勢不變，相對看好鋰電方向：需求端有新能源車的穩定增長和儲能高增長的支撐；而供給端隨著產能綜合治理政策的推進，供給側改善將對產業鏈價格有望產生正向影響。

Q：嘉實匠心嚴選混合基金的投資策略？為何值得關注？

楊歡：嘉實匠心嚴選混合（019392）是一只偏股混合型基金，股票資產的比例為基金資產的60%-95%；可投港股，投資于港股通標的股票的比例占股票資產的0-50%，當前聚焦科技、新消費、創新藥等稀缺資產。

投資策略上，整體采用偏均衡的行業配置，優選成長產業如重點看好的人工智能、高端制造等方向；傾向于左側布局，在深度研究企業增長邏輯的基礎上，選擇估值合理、產業趨勢明確的標的，注重個股安全邊際，也會根據基本面變化動態調倉，力爭提升持有體驗。

對于符合相應風險偏好的投資者來說，當前階段選擇一只整體偏均衡成長風格的基金，既契合中國核心資產重估趨勢和新質產業發展，又分散單一行業風險；交給歷經多輪牛熊的基金經理來幫助“嚴選”行業與個股，并動態衡量各方向的估值性價比，不失為更省心的選擇！

「重點關注」

嘉實匠心嚴選混合型基金

基金代碼：019392

注：僅為基金經理當前看好方向，不代表在管產品未來必然投資方向。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。本產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。