PART.1

市場風險偏好抬升，有哪些板塊值得投資者重點關注？

• 機器人板塊：自春節以來熱度高，國家支持態度明確。以機器人板塊為例，雖近期波動受宏觀和外部環境影響，但從長期看，人形機器人是強預期板塊，由事件驅動，且政策定位高，被視為重要經濟增長新引擎。目前其估值相比AI產業鏈其他細分板塊不算高，產業進展有長期確定性，投資者可結合風險承受能力在低位布局，建議采用定投方式，不過倉位不宜過高。
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• 半導體板塊：半導體板塊上半年表現相對平淡，主要與短期經營節奏有關，核心是國產算力二季度預期偏平淡，影響了對半導體國產化的預期。盡管有關稅戰等正面情緒沖擊，表現仍不盡如人意。但下半年，中美半導體博弈增強國產替代緊迫性，國內主流先進制程晶圓廠及配套企業經營節奏從二季度往三季度大概率企穩向上。此外，下半年半導體資產資本化動作較多，當前板塊位置不高，機會較大。
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• 消費板塊：消費是衡量經濟復蘇的重要指標，國家對內需刺激政策強，政策落地后該板塊有望受益。雖目前消費板塊可能滯后，但從中長期看有機會，且估值相對科技板塊不高，投資者可多加關注，結合經濟數據、政策利好及市場情緒進行布局。

PART.2

下半年投資者應該如何調整投資策略？

當前市場流動性充裕，反映了決策層對資本市場的呵護以及國內風險偏好的提升。下半年市場大概率呈現震蕩波動格局，投資者應逢低布局，以積極心態對待，關注市場波動時各板塊的節奏，錨定看好的板塊，在其波動時逢低布局。具體策略上，建議采用啞鈴策略：一邊關注成長行業，另一邊采用紅利或債券類資產平衡賬戶配置、控制風險。

PART.3

震蕩市中紅利為什么能成為投資者控制風險的有效選擇，能否持續配置？

在當前新的政治經濟格局和整體回報率下降的背景下，投資者對紅利類策略的關注度和重視程度大幅提升。站在當前時間點往后看，紅利類資產仍然是穩健類資金的不錯選擇。在當前十年期國債收益率回落到2%以下，很多權益類股票尤其是藍籌股的股息率能維持在3% - 4%，港股回報率甚至在7% - 8%左右，配置價值突出，在市場波動中有一定防御價值。不過，和過去兩三年情況要做區分，過去紅利類資產收益可拆分為分紅和估值拔升兩部分，現在拔升部分可能成為過去式，后續更多是作為穩健資產的選擇，且要更多關注其分紅能力的變化，看動態股息率和未來分紅能力。

PART.4

債券市場近期出現回調，后續如何看待？

建議大家對債券投資保持松弛感。債券有票息和資本利得兩部分收益，長期來看票息更重要，因為資本利得有正有負，且機構對同一類資產定價相對一致，很難賺取豐厚的資本利得。債券能長期保持向上趨勢，是因為票息正收益的支撐，且其修復能力強。債券是資產配置中的安全墊、打底類資產，無論何種市場，都建議配置一部分債券作為底倉。現在建議關注固收+類產品，它是一種投資策略，核心是小型資產配置，有債有股，通常是兩成股、八成債的比例。固收+產品以固收資產為底倉，輔以權益等策略力爭增厚收益。固收+產品適合多種市場情況，如熊市來臨前防御、牛市來臨前進攻、震蕩市場中增強穩健性等。目前10年國債收益率處于較低水平，單純靠純債持票息可能無法滿足收益需求，固收+產品部分倉位參與權益市場能帶來更大收益想象空間。

PART.5

近期黃金板塊出現回調的原因？普通投資者應該如何參與黃金投資？

近期黃金出現調整，主要原因是“大而美”法案通過后，美國經濟三季度風險減小，避險需求有所減弱。但從中期來看，如果美元信用貶值的大方向不變，黃金到年底可能重拾上行趨勢，成為長期偏慢牛的品種。投資者可逢低配置，若因戰爭等短期刺激沖高，可做波段操作；若長時間震蕩調整，則配置價值更為合理。

比較推薦通過指數參與，比如關注上海金ETF。上海金ETF是上海黃金交易所對標倫敦金推出的、以人民幣計價的黃金交易品種，是跟蹤上海金五盤基準價的ETF產品，和其他ETF品種有相似的申贖和交易規則。與傳統黃金投資相比，它在便利性、成本、交易門檻上有一定優勢。ETF可以在交易所交易，交易規則和股票類似，輸入代碼就能購買，傭金和個股相同，還能免除印花稅。而傳統黃金投資方式中，實物黃金若為飾品變現成本較高，金條回收銀行會收取手續費且有諸多限制條件，回購價格可能打折；紙黃金流動性偏差，各銀行紙黃金合約只能在本行交易，合約非標且千差萬別。此外，ETF交易門檻為一手，ETF鏈接基金更低，1元也可申購，通過指數參與黃金投資便捷性和流動性更高。

PART.6

對下半年港股表現如何看待？

我對港股表現呈積極態度。從中線看，港股上漲邏輯清晰，從當前估值水位、資金流水平、資本市場政策布局、對港股的支持領域以及港股資產本身質量來看，后續仍有上漲空間。上半年港股經過一段時間上漲，資金流入洶涌，階段性觸發港元強方保證，引發港府對港股流動性調控，此后港股波動趨于平緩。最近一兩個月A股跑贏港股，AH溢價在過去半年持續收縮后已到歷史較低水平，這會帶來一定波動。波動原因包括美元貶值帶來資金流動問題、海外利率下降后有人借港元回流美股導致資金外流，以及港股重要支撐板塊如互聯網因國產算力原因表現平淡，創新藥前期上漲后進入休整或震蕩分化階段。不過，隨著國內經濟企穩向好，港股盈利向上空間較大。全球范圍內投資者對中國港股資產的再配置才剛剛起步，過去半年甚至一年港股主要增持方是南下資金，真正主動配置港股的外資還不多，很多主動類型資金的配置才剛開始。所以，一旦宏觀基本面整體好轉或港股內部關注的結構在產業和盈利方面有較好兌現，后續空間很大。

風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。