2025年行至半途之際，市場迎來積極變化！近日大盤在震蕩蓄勢中迎來反彈，上證指數站上3400點，創下年內新高，兩市交投活躍，單日成交額連續多日維持在1.6萬億元高位。

這樣的突破振奮人心。當前，外部環境在貿易摩擦反復、地緣沖突博弈等因素影響下充滿不確定性，而中國經濟在韌性復蘇中涌現很多新現象、新動能，不斷豐富中國資產“價值重估”的敘事邏輯。

從DeepSeek崛起重塑泛AI產業鏈，到人形機器人“小腦”成熟、“大腦”進化，從創新藥出海大幅改善盈利預期，到新消費爆火帶來新成長機會……2025年上半場，產業趨勢的進展在資本市場具象為熱點紛呈，也帶來相應的賺錢效應。

面對2025年下半場，我們如何應對新變化、積極把握趨勢和機遇？本期“A500投資說”和大伙兒來聊聊。

看宏觀劃重點：

在全球變化中錨定中國確定性

變化無處不在，將隨機的、短期的變化置于經濟/產業發展大周期、中長期視角之下，我們或許能夠找到“模糊的正確”，并利用趨勢性變化做出有利于自身的決策。

展望2025年下半場，相比變化莫測的外部環境，中國穩增長、提信心政策定力十足，新質產業發展堅定推進，未來有望繼續為全球經濟增長注入更多動力和確定性。

當前主流投資機構的觀點認為，中國經濟的相對確定性是當前中國股市穩定和階梯式上行的重要基礎，中國優質資產價值重估、市場升勢“未完仍續”。

中信證券指出，2025年是“十四五”規劃收官之年，也是“十五五”規劃的謀劃之年，預計國內將加快推動經濟轉型升級，以高質量發展的確定性應對外部環境的不確定性。展望下半年，關稅擾動仍是影響經濟運行的主線，但全年GDP有望實現5%增長，經濟或呈現“生產偏強、投資回升、消費穩健、出口仍具韌性”的特點。

中信證券：主要宏觀經濟指標預測（%）

資料來源：Wind，中信證券研究部預測 注：社融存量、M2為期末同比，其他指標均為單季同比

銀河證券表示，中國自身的經濟社會發展格局將成為主導我國資本市場的核心變量。從下半年總體格局來看，2025年基本面與2024年相仿，供需缺口未顯著收斂，政策同樣保持“攻守兼備”態勢，供給側改革仍在醞釀，相較美國中國經濟更具韌性。

國泰海通認為，求諸于內，自勝者強，中長期來看我國經濟具有較大潛力，不過短期經濟的需求仍需要提振，下半年宏觀政策有望繼續邊際加碼，持續發力穩定預期、強化信心。

嘉實基金表示，未來6-12個月對市場保持樂觀態度，經貿領域以斗爭促談判的策略初步取得成效，科技領域DeepSeek重塑泛AI產業鏈，先進制程、創新藥等突破不斷，在強韌的基本面和逐漸明朗的產業趨勢面前，中國資本市場經受住了外圍風險沖擊和考驗，也提升了應對未來不確定性的信心，后續行情可能基于擴內需政策有效落實、供給側調整下企業盈利顯現展開。

看趨勢定配置：

啞鈴策略依然有效

潮汐的轉向從不突兀，市場的橫盤震蕩，某種程度是反映實體經濟齒輪的重新咬合，波動的K線是行情進化的注腳，趨勢總在懷疑中自我強化！

歷史上，每一輪行情的爆發都來自多維度利好的凝聚。今年以來，政策面、基本面、資金面等諸多的積極因素持續發生、不斷積累。

截至目前，最新的積極推動包括但不限于，國際地緣沖突緩和、國內六部門發布金融支持擴消費19條、財政部釋放增量儲備政策出臺信號、2025陸家嘴論壇推出多項增量政策和舉措，包括在科創板設置科創成長層等制度創新，彰顯了資本市場對科技創新的包容性和適配性。

嘉實基金認為，在全球不確定性提升、國內經濟溫和復蘇、新質力量崛起的大環境延續下，權益資產適合繼續維持啞鈴配置，一方面關注產業趨勢日益明朗、流動性支持下高彈性特征明顯的科技成長類資產，另一方面可繼續關注高股息的紅利類、部分順周期類資產。

過去兩年，很多投資者利用“啞鈴策略”進行資產配置，相信也收獲了不錯的投資體驗。興業證券近日發布的研究報告提示，在大的宏觀變化到來之前，啞鈴策略的兩端在經歷內部結構優化后仍然是市場共識度較高的方向。

隨著中報季時間窗口臨近，經濟數據以及上市企業業績基本面對于市場的影響權重將不斷增大。興業證券表示，今年以來關稅擾動下不少行業的基本面邏輯發生變化，一季報披露至今市場處于業績空窗期。隨著7月中報業績預告披露期臨近，有望為市場提供更多景氣線索，凝聚新的共識，或將成為市場后續“破局”的關鍵抓手。

廣發證券：每年7-8月A股股價與業績相關性會明顯抬升

（注：按照中報預告有條件強制披露規則，利潤增速>50%的滬深主板績優公司需要在7月15日之前披露預告。因此，在6月底7月初，A股將步入中報業績交易期。）

嘉實基金表示，中報季一方面可重點關注行業景氣度邊際向上、中報業績穩定甚至超預期、前期超額沒有透支的方向（如風電、軍工、鋰電池、半導體、證券、游戲等領）；另一方面，對前期股價大幅下滑、充分體現了對宏觀悲觀預期的部分順周期行業（如食品飲料、化工、交運、地產中的優質公司）可逐步增持，同時等待三季度或將到來的穩增長政策加碼的機會。

權益底倉配置的寬基優選：

A500ETF嘉實（159351）

宏觀看大勢，中觀看產業，微觀看企業，綜合上述多方因素，開啟2025年下半場投資，具體如何配置布局？

對于廣大投資者來說，我們的建議是，無論是自行DIY適合自己的啞鈴配置，還是一鍵直達追求便捷省心，A500ETF嘉實（159351，聯接A/C：022453/022454）都是權益底倉配置的寬基優選。

A500ETF嘉實（159351）基金經理張超梁表示，中證A500指數的投資價值之一是指數編制自帶較為均衡的啞鈴策略，既有大盤偏價值、歷史分紅較好、長期穩健的成熟行業龍頭優選，也較高配置了成長性較好、新質生產力相關領域的龍頭企業。

作為新“國九條”頒布以來首只重要寬基指數，中證A500指數是從各行業選取市值較大、流動性較好的500只證券作為指數樣本，反映全市場各行業最具代表性上市公司證券的整體表現，強調行業均衡、聚焦龍頭企業、ESG負面剔除、互聯互通篩選，有望成為中國經濟高質量發展的更強表征符號和中國資產投資布局的新風向標。（注：中證A500指數的特點源自指數編制方案，來自中證指數有限公司）

因此，A500ETF嘉實既適合追求均衡配置的投資者長期關注，也是組合構建的寬基底倉優選。該ETF還配備了場外聯接基金，A類022453，C類022454，方便沒有股票賬戶的投資者場外申購或者分批定投。

自成立以來，A500ETF嘉實（159351）備受投資者青睞，截至6月25日，總份額為154.37億，近期持續“吸金”，拉長范圍來看，該ETF成立至今份額增加134.37億份，日均成交活躍，流動性優勢明顯。（數據來自Wind）

A500ETF嘉實（159351）基金經理張超梁表示，從9·24到現在，市場成長投資風格整體占優，在中國經濟高質量發展、現代化產業轉型推進的大環境下，相比同類寬基指數，A500或許能夠幫助投資者更好分享時代紅利。

展望2025年下半年甚至更長遠，我們對未來不悲觀，短期震蕩波動固然會存在，但結合目前的相對估值優勢來看，保持在場更為重要，建議大家根據具體的情況選擇逢低加倉、分批定投、網格交易等策略，有助于收獲更好的長投體驗。

風險提示：以上觀點不構成具體投資建議。基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。本產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。