而為了應對新冠疫情的影響，多國央行都選擇了寬松的貨幣政策，也就是我們說的“印錢”，比如美國的2萬億美元的CARES法案、歐洲的8000億歐元量化寬松計劃PEPP、英國政府的3300億英鎊財政刺激方案。而實質上，由于疫情的影響，很多供給端的企業都處于停擺的狀態。兩相作用之下，通脹自然難以避免。

隨著疫苗初步落地，全球疫情逐漸得到控制，供給端迎來復蘇，在流動性非常寬松的背景下，大宗商品價格也隨之快速上漲。而3月中旬，美國又繼續出臺1.9萬億美元的紓困刺激法案；4月29日，白宮又公布了1.8萬億美元的“美國家庭計劃”，也進一步推升了全球的通脹預期。

從疫情的角度來看，2月以來中國、美國疫情逐漸得到控制，但3月以來印度疫情卻大幅增加，這給恢復中的全球經濟帶來負面影響，但總體全球疫情逐漸得到控制，全球經濟預計將持續好轉。綜合來看，我們認為未來半年左右是經濟逐漸恢復而流動性較為寬裕的環境.

階段一，交易寬松，黃金領銜。央行大量釋放流動性對沖，經濟筑底，對利率敏感的貴金屬率先受益；

階段二，交易復蘇，基本金屬領銜，工業復蘇更為快捷，制造業上游彈性最大的基本金屬為受益；

階段三，交易滯漲，原油、農產品領銜。消費回暖，隨著復蘇逐級向下游傳導，CPI漲速超越PPI，經濟呈類滯脹特征，后端的農產品與原油受益。

在這一理論中，當前我們正處第二階段。

因此，要把握下階段的市場，布局第二階段、第三階段都是可選的選項。

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