近期市場波動加劇，投資者心情也隨之起伏。在這樣的市場環境中，我們該如何布局？又該保持怎樣的投資心態？上周《投顧來了》直播間特邀嘉實高級產品分析經理秦韜博士幫助大家在波動市場中找到方向。

理解投資收益的來源：市盈率與盈利增長

股價或基金凈值的上漲可拆解為兩部分：市盈率的增長和企業盈利的增長。

市盈率起伏不定，呈現波動特征；而企業盈利增長率則整體向上，趨勢穩定。拉長到10年周期看，投資者賺的主要是企業盈利增長的錢。

這正是巴菲特投資的精髓——永遠關注企業商業模式、護城河和盈利模式，而非短期市場消息。

三種投資策略：找到適合自己的方式

01

雙目赤紅（高頻交易）

每天緊盯市場，試圖抓住每次上漲、避開每次下跌。這種策略對絕大多數投資者來說難度極高，容易導致追漲殺跌，反而錯過上漲、套在下跌中。不適合大多數有本職工作的普通投資者。

02

洋洋盈耳（逆向投資）

“買在無人問津處，賣在人聲鼎沸時”，“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”。

這種策略捕捉的是估值（市盈率）的大波段，在市盈率極低時買入，在市盈率極高時賣出。它需要逆人性操作，在眾人恐慌時入場，在市場狂熱時離場。

03

心如止水（長期持有）

像巴菲特、段永平那樣，真正關注企業本身，只要企業盈利整體向上，就不在意短期市盈率波動，長期持有10年、20年。

綜合建議：對大多數投資者而言，“洋洋盈耳” 是相對更可行的策略。

市場展望：向好勢頭不變

01

中國制造業的基本盤

中國制造業占全球比重接近40%，是全球唯一全產業鏈國家。2023年被梳理出的35項“卡脖子”技術，迄今絕大部分已攻克。這一制造業優勢為投資提供了堅實基礎。

02

周期視角看市場

萬物皆周期，當前部分領域的調整（如地產）均在正常波動范圍內。從二三十年的大周期看，這些波動均屬正常。

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K型分化中的機會

經濟呈現K型走勢：新質生產力強勢向上，部分領域逐步調整出清。

新興產業如DeepSeek、機器人、電磁彈射等技術突破，顯示了中國在高端制造領域的實力。

傳統產業如地產，經過調整后，已逐步呈現布局機會。對于剛需購房者，現在可能是開始關注、研究的時機。

當前市場位置及投資策略

從滬深300市盈率看，當前市場處于歷史中等水平，離“人聲鼎沸時”的過熱階段還有相當距離。在當前點位布局，長期性價比較高。

資產配置方案應根據風險偏好靈活調整：

低風險偏好：50%債券+30%寬基指數（滬深300/中證500）+20%進攻性板塊（科創/創業/雙創）

高風險偏好：更多配置進攻性板塊，但需接受相應波動。不要全倉單一高波動賽道，保持賬戶均衡。

如何選擇基金產品

能力圈匹配：基金經理的能力圈與投資方向一致；

投資耐心：基金經理是否專注自身板塊，不盲目追熱點。

最后，投資應該是相對輕松的過程，不應影響正常工作和生活。在向好趨勢中，順勢而為，做好配置，然后耐心等待，往往是性價比最高的策略。相信中國經濟前景，相信無限風光在險峰，減少對短期波動的焦慮。

風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。