近期全球股市“滿減”模式，漲跌波動加大，給權益投資決策帶來更多考驗和心緒的起伏，該如何應對？

Part 01

短期波動加大是何原因？會影響長期趨勢嗎？

PART.1

美聯(lián)儲近期偏鷹派的發(fā)言，使得市場對降息的預期回落，以美股為代表的全球風險資產(chǎn)波動加劇。

10月議息會議以來，美聯(lián)儲多位官員釋放“鷹派”信號，強調(diào)通脹回落進程緩慢及勞動力市場的強勁韌性，影響后續(xù)寬松預期。市場對2025年12月降息預期一度驟降至30%以下，帶來流動性方面的擔憂。

但隨后紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯等人旋即釋放“鴿派”言論，表示仍有進一步降息的空間。截至11月23日，CME對降息的押注出現(xiàn)扭轉，12月降息概率重回70%+。

可見，短期宏觀預期也有反復，跟隨短期憂慮不如認準大勢。

拉長看，即使12月降息仍有不確定性，但短期降息節(jié)奏不影響整體寬松趨勢，海外仍有望開啟財政貨幣雙寬周期。國內(nèi)亦定調(diào)“適度寬松的貨幣政策”，海內(nèi)外有望寬松共振，整體仍有利于權益資產(chǎn)估值。

PART.2

市場對于AI泡沫化的擔憂漸起，美股部分明星投資人大幅減倉甚至做空七大科技巨頭的新聞報道，對科技權重股造成了比較明顯的情緒壓制。

雖然龍頭公司2025Q3繼續(xù)實現(xiàn)超預期的業(yè)績表現(xiàn)，市場對于美國大型科技企業(yè)AI相關資本開支難以持續(xù)這一敘事開始擔憂。

但不可忽視的是，AI產(chǎn)業(yè)層面仍在如火如荼演進，算力基礎設施競賽在加速，近期上線的國產(chǎn)AI應用千問、靈光等持續(xù)破圈，海外Gemini 3大模型也獲得市場積極定價。

回顧歷次科技行情的崛起，包括2013-2015年互聯(lián)網(wǎng)+、2019-2021年的新能源與半導體國產(chǎn)替代，到2023年以來的AI行情，都伴隨著技術革新、政策引導以及產(chǎn)業(yè)趨勢的共振。

歷次行情發(fā)展過程也不是一蹴而就的，科技成長投資自身波動性較大，跟隨產(chǎn)業(yè)浪潮演繹，往往可以分為三個階段：

第一階段：以重大技術或產(chǎn)業(yè)變革為核心驅(qū)動力，初期往往由政策、資金以及情緒推動，帶來估值擴張行情。

第二階段：隨后進入商業(yè)化驗證階段，后續(xù)業(yè)績增長以及行業(yè)基本面利好得以驗證，市場轉向估值擴張+業(yè)績兌現(xiàn)雙擊，行情繼續(xù)深化。

第三階段：產(chǎn)業(yè)利好已兌現(xiàn)完畢，或產(chǎn)業(yè)趨勢與政策發(fā)生重大變化，行情步入尾聲。

嘉實基金大科技研究總監(jiān)王貴重認為，當前AI行情遠未進入尾聲，全球人工智能科技創(chuàng)新浪潮和產(chǎn)業(yè)趨勢還處于前期階段，AI應用的落地場景越來越廣泛，從軟件應用到硬件終端，從Agent到智能駕駛，AI技術將為各個領域帶來新的變革和機遇。

PART.3

市場內(nèi)生階段整固需求，疊加年末資金分歧擾動。

有只漲不跌的市場。2025年三季度，我們看到隨著賺錢效應的擴散，資金入市的加速、AI產(chǎn)業(yè)線索與反內(nèi)卷預期的共同發(fā)酵，A股指數(shù)迎來一輪快速上行。自4月7日以來到10月底，主要寬基指數(shù)如創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、中證A500和滬深300分別上漲了58%、44%、24%和22%。

隨著行情結構性縮圈、10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對疲弱和年底部分資金落袋為安的分歧，市場本身存在階段震蕩整固的需要。

而市場在上周大跌后風險已初步釋放，科創(chuàng)50、恒生科技等指數(shù)累計回調(diào)已超過15%。估值上，A股橫向?qū)Ρ热杂休^高性價比；從基本面上看，A股整體ROE在底部已連續(xù)3個季度企穩(wěn)。

Part 02

逢低布局，怎么投？

機遇是跌出來的，市場情緒起起伏伏，但短期波動不改變中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重估趨勢。極端恐慌情緒，往往帶來長期布局機遇。

嘉實基金認為，在新一輪擴內(nèi)需、反內(nèi)卷政策落地和取得成效，以及增量資金仍有潛力的前提下，對明年上半年的行情依然樂觀。屆時，宏觀經(jīng)濟更明顯的改善和企業(yè)盈利的回升，可能是助推中期上行行情的主要動力。

圍繞中觀行業(yè)景氣度和性價比等，中期持續(xù)看好三大方向機遇，包括1）宏觀中期趨勢下的資源+出海鏈；2）強產(chǎn)業(yè)趨勢下的“科技AI+”行情；3）政策驅(qū)動的反內(nèi)卷+自主可控。

從行情大勢看，還未到離場時。面對市場震蕩期，逢低做好賬戶配置更重要！

• 保持在場：精準擇時太難，不如瞄準大勢；
• 堅持定投：用紀律戰(zhàn)勝情緒，在市場低點積累更多份額；
• 聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：真正的好公司會在風雨后煥發(fā)更強生命力。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本產(chǎn)品由嘉實基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。