10月28日，上證指數(shù)盤中突破4000點(diǎn)，收盤報(bào)3988.22點(diǎn)。時(shí)隔十年，股市迎來又一次歷史關(guān)鍵性點(diǎn)位。對比十年前2015年高點(diǎn)，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期，這一輪行情到政策面與資金面的雙重推動(dòng)，呈現(xiàn)以“科技牛”為特征。

也恰好是在2015年，研究員出身的楊歡正式擔(dān)任基金經(jīng)理，深耕科技產(chǎn)業(yè)錨定產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇。十年，穿越兩輪牛熊周期。“我也經(jīng)歷了兩輪完整的牛市和熊市的變化，這一輪科技牛市的機(jī)會已經(jīng)非常明顯。當(dāng)前資本市場環(huán)境日益健康，上市公司質(zhì)量持續(xù)提升，中國科技與高端制造業(yè)的全球競爭力不斷增強(qiáng)。”

對于本輪結(jié)構(gòu)性行情，楊歡指出，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與新質(zhì)生產(chǎn)力引領(lǐng)的高質(zhì)量發(fā)展階段，人工智能、高端制造、半導(dǎo)體、軍工、汽車智能化等方向正孕育著豐富的投資機(jī)會。

細(xì)數(shù)三季報(bào)中的產(chǎn)業(yè)線索：

科技+高端制造雙布局

隨著基金三季報(bào)的出爐，楊歡在嘉實(shí)互通精選季報(bào)中回顧，三季度市場持續(xù)上行，科技板塊呈現(xiàn)出牛市特征。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級背景下，以人工智能為代表的高科技產(chǎn)業(yè)，以新能源和軍工為代表的高端制造業(yè)都有著較好的發(fā)展前景。

人工智能依然是市場表現(xiàn)最好的板塊，在弱美元的背景下，貴金屬價(jià)格持續(xù)向上，有色板塊在三季度也有很好的表現(xiàn)。

具體來看，科技方向，楊歡主要看好人工智能以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，大模型、算力以及半導(dǎo)體是重點(diǎn)的投資方向。楊歡指出，人工智能目前仍處于“早中期階段”，當(dāng)前市場表現(xiàn)主要集中在算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。“這類似于互聯(lián)網(wǎng)早期的基建階段，真正的應(yīng)用投資機(jī)會尚未大規(guī)模展開。”

他認(rèn)為，隨著算力瓶頸的突破，AI應(yīng)用層將迎來更豐富的投資機(jī)遇，尤其是海外的科技巨頭持續(xù)上修資本開支，以海外算力產(chǎn)業(yè)鏈為代表的公司表現(xiàn)最為亮眼，隨著國內(nèi)代工良率的提升，國產(chǎn)算力相關(guān)的公司也有較好的表現(xiàn)，從算力到應(yīng)用將有望延續(xù)較快增長。

高端制造領(lǐng)域，主要看好能源變革和自主安全。能源變革主要看好以鋰電為代表的電池產(chǎn)業(yè)鏈，電動(dòng)車和儲能依然保持著快速的發(fā)展趨勢。自主安全這塊主要看好軍工產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展前景。

在高端制造領(lǐng)域，他重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：半導(dǎo)體設(shè)備的先進(jìn)制程突破與存儲擴(kuò)產(chǎn)、具備全球競爭力的新能源車與鋰電池出海，以及軍工裝備的智能化與無人化趨勢。中國制造正從“國內(nèi)領(lǐng)先”走向“全球競爭力”，出海將成為未來增長的重要引擎。

針對近期表現(xiàn)亮眼的鋰電池板塊，楊歡分析，行業(yè)供需關(guān)系已在三季度發(fā)生逆轉(zhuǎn)，供給收縮與儲能、電動(dòng)車需求增長共同推動(dòng)行業(yè)盈利修復(fù)。對于下一代技術(shù)，他預(yù)測固態(tài)電池有望在2027-2030年間實(shí)現(xiàn)從0到1的商用突破。

2019年以來，A股上演以新能源為主線的結(jié)構(gòu)性行情，“當(dāng)前新能源行業(yè)的成長空間依然很廣闊。”在楊歡看來，汽車智能化則被他視為“不可逆的產(chǎn)業(yè)趨勢”。盡管短期因安全規(guī)范節(jié)奏放緩，但長期來看，視覺系統(tǒng)與智駕芯片仍是核心投資環(huán)節(jié)。

A股+港股雙市場錨定：

保持戰(zhàn)略定力，建議定投參與

楊歡管理的嘉實(shí)互通精選基金定位清晰，聚焦A股與港股雙市場，該產(chǎn)品以 “追求長期穩(wěn)定復(fù)合回報(bào)”為目標(biāo)，精選兩大市場中的核心硬科技資產(chǎn)。美聯(lián)儲降息周期利好新興市場資金流入，A股與港股均有望受益。

對于港股機(jī)會，他堅(jiān)定認(rèn)為，港股恒生科技板塊估值處于歷史低位，橫向?qū)Ρ燃{斯達(dá)克與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其20多倍的估值極具配置價(jià)值。據(jù)了解，他管理的基金中港股倉位集中于兼具價(jià)值和成長風(fēng)格的互聯(lián)網(wǎng)與科技龍頭。

在多年的產(chǎn)業(yè)趨勢把握中，楊歡逐漸形成了前沿產(chǎn)業(yè)趨勢與經(jīng)濟(jì)升級方向選股的方法論。他專注于尋找具備核心競爭力、能在產(chǎn)業(yè)中賺取超額利潤的龍頭企業(yè)，并通過持有這類公司力爭獲取長期復(fù)合回報(bào)。在持倉管理上，他注重風(fēng)險(xiǎn)收益比，偏好下行風(fēng)險(xiǎn)有限、上行空間可觀的標(biāo)的。當(dāng)行業(yè)過熱時(shí)，他會主動(dòng)調(diào)倉至性價(jià)比更高的方向，體現(xiàn)其靈活應(yīng)對市場的能力。

（來源：基金三季報(bào)）

根據(jù)三季報(bào)，截至今年9月末，嘉實(shí)互通精選基金近一年收益率68.27%，同期業(yè)績基準(zhǔn)19.35%，超越業(yè)績48.92%。對于普通投資者，他建議采取定投方式參與：選擇與自己投資理念契合、聚焦產(chǎn)業(yè)趨勢向好的基金進(jìn)行長期定投，是把握時(shí)代機(jī)遇的有效方式。

站在新的市場點(diǎn)位，他對上述產(chǎn)業(yè)趨勢充滿信心。“關(guān)鍵在于保持戰(zhàn)略定力，把握真正具備產(chǎn)業(yè)趨勢的成長主線。”

數(shù)據(jù)來源：基金三季報(bào)，截至 2025/9/30。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，基金管理人管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。嘉實(shí)互通精選成立于2019/2/20，馮彥芷 2019/2/20-2020/6/30，陳葉楠 2019/2/20-2023/7/11，鄭偉 2016/3/14 -2023/11/22，楊歡 2022/7/6管理至今。近五年收益及比較基準(zhǔn)：2020（20.34%/12.20%）、2021（7.34%/-7.53%）、2022（-10.96%/-16.34%）、2023（-22.20%/-10.53%）、2024（0.51%/15.86%）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資和兌付責(zé)任。