剛過(guò)去的7月，我們見到A股三大指數(shù)齊創(chuàng)年內(nèi)新高。隨著賬戶不斷回血，近期指數(shù)震蕩整固下，很多投資者朋友表示操作反而更難了！

從市場(chǎng)核心指數(shù)上看，4月8日以來(lái)滬深300指數(shù)反彈15.65%，中證A500指數(shù)反彈16.67%。當(dāng)前市場(chǎng)氛圍下，該持股保持在場(chǎng)，還是適當(dāng)止盈呢？（數(shù)據(jù)來(lái)自iFinD，截至20250730）

01

驅(qū)動(dòng)行情的動(dòng)能是否持續(xù)？

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在基本面盈利拐點(diǎn)信號(hào)暫未確立的環(huán)境下，本輪上漲行情主要受到流動(dòng)性和市場(chǎng)預(yù)期的雙重驅(qū)動(dòng)。

流動(dòng)性方面，自去年9月以來(lái)，信貸脈沖與社融增速等都指向宏觀流動(dòng)性寬松；從中觀資金結(jié)構(gòu)看，中信證券研究認(rèn)為A股市場(chǎng)正經(jīng)歷從存量到增量市場(chǎng)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)變，公募、量化、保險(xiǎn)等多類型資金同步呈現(xiàn)增量流入態(tài)勢(shì)，推動(dòng)A股形成有序輪動(dòng)與結(jié)構(gòu)性上漲。

興業(yè)證券也表示，在宏觀政策呵護(hù)、市場(chǎng)賺錢效應(yīng)吸引下，6月以來(lái)已看到明確的增量資金入市。6月下旬以來(lái)，兩融資金已連續(xù)五周流入超百億；當(dāng)前兩市兩融余額再次突破1.9萬(wàn)億，顯示風(fēng)險(xiǎn)偏好的顯著回升。

后續(xù)看，其一，宏觀政策依然有加碼空間，流動(dòng)性環(huán)境依然寬松。7月底的政治局會(huì)議重磅定調(diào)，指出宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力，要落實(shí)落細(xì)更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應(yīng)。

會(huì)議也明確提及要“鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭”。對(duì)比4·25會(huì)議“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”的表述，此次更加強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)資本市場(chǎng)“吸引力”與“包容性”，包括監(jiān)管層持續(xù)積極推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市。

其二，后續(xù)企業(yè)盈利趨勢(shì)有望見到拐點(diǎn)，接力支撐市場(chǎng)中長(zhǎng)期修復(fù)趨勢(shì)。

嘉實(shí)基金認(rèn)為隨著宏觀上財(cái)政發(fā)力，地產(chǎn)影響減弱、重點(diǎn)行業(yè)供給側(cè)“反內(nèi)卷”開始發(fā)力，以及更多行業(yè)產(chǎn)能周期自發(fā)邁過(guò)拐點(diǎn)，在經(jīng)歷貿(mào)易摩擦帶來(lái)的擾動(dòng)之后，下半年預(yù)計(jì)將見到遲來(lái)的企業(yè)盈利周期拐點(diǎn)。

展望下半年，預(yù)計(jì)流動(dòng)性寬松與結(jié)構(gòu)行情持續(xù)一年之后，風(fēng)險(xiǎn)偏好的逐步提升和擴(kuò)散依然是給予市場(chǎng)托底的支撐力量。而一旦后續(xù)企業(yè)盈利修復(fù)持續(xù)，市場(chǎng)的估值修復(fù)空間也大概率超越市場(chǎng)的預(yù)期。

國(guó)金證券研究指出，本輪上漲背后的核心驅(qū)動(dòng)是對(duì)企業(yè)ROE見底回升的樂(lè)觀預(yù)期，很多行業(yè)的個(gè)股修復(fù)還處于早期階段。伴隨盈利回升的兌現(xiàn)，市場(chǎng)有望延續(xù)修復(fù)的趨勢(shì)。

02

是時(shí)候回歸“持股型”策略？

過(guò)去三年，市場(chǎng)弱勢(shì)與估值下修導(dǎo)致投資者偏好交易型策略。

中信證券指出，隨著市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，投資策略需要從“交易型”回歸“持股型”?？紤]到市場(chǎng)整體已經(jīng)緩慢走出存量格局，轉(zhuǎn)變?yōu)樵隽扛窬?，并且市?chǎng)情緒也并非極度亢奮，因此當(dāng)前整體還是建議淡化宏觀擾動(dòng)，保證持股穩(wěn)定性，避免頻繁的恐高交易。

如果真的是新一輪大級(jí)別行情，正如著名逆向投資大師約翰·鄧普頓所言，“牛市往往在悲觀中誕生，在懷疑中成長(zhǎng)，在樂(lè)觀中成熟，在興奮中死亡?！睆那榫w指標(biāo)層面來(lái)看，目前也未出現(xiàn)亢奮的狀態(tài)；過(guò)往數(shù)據(jù)的測(cè)算也告訴我們，每輪行情如果錯(cuò)過(guò)漲幅最大的幾個(gè)交易日，收益往往大幅縮水。當(dāng)前階段，保持在場(chǎng)仍是較優(yōu)選擇。

行情也不是一蹴而就的，而8月往往是外部擾動(dòng)頻發(fā)的月份，短期漲幅較大的板塊出現(xiàn)震蕩回調(diào)也是正常的，也給了我們中期布局或者調(diào)整倉(cāng)位結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì)。

投資成功的關(guān)鍵，往往不是精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，而是跟上大勢(shì)、把握模糊的正確，耐心等待。我們看到，從DeepSeek到六代機(jī)、機(jī)器人、創(chuàng)新藥等，中國(guó)創(chuàng)新能力不斷刷新世人的認(rèn)知，大批優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)企業(yè)拔地而起。

跟住優(yōu)質(zhì)中國(guó)資產(chǎn)重估大趨勢(shì)，可以一鍵省心選擇中證A500指數(shù)這類囊括百業(yè)龍頭的寬基指數(shù)，如A500ETF嘉實(shí)（159351）及聯(lián)接基金（A類022453/C類022454）。

03

后續(xù)行情關(guān)注哪些方向？

廣發(fā)證券復(fù)盤了過(guò)往四次基本面尚未企穩(wěn)、由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的牛市，總結(jié)區(qū)間行情的輪動(dòng)可以分為兩個(gè)部分——快速輪動(dòng)期和持續(xù)主線期。

在第一階段快速輪動(dòng)期，幾乎所有風(fēng)格都能輪動(dòng)到，但持續(xù)性不強(qiáng)；周期與金融往往是啟動(dòng)的引擎，而“低位策略+催化”是行業(yè)輪動(dòng)的重要因素。

而在后續(xù)持續(xù)主線期，部分細(xì)分方向可能在政策性提振或者產(chǎn)業(yè)周期支撐下，率先獲得基本面改善預(yù)期，從而成為市場(chǎng)持續(xù)性較強(qiáng)主線。持續(xù)主線期往往集中在消費(fèi)（2006年）或者成長(zhǎng)風(fēng)格（1997年、2015年、2024年）。

興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)輪動(dòng)和擴(kuò)散正在演繹，周期行情內(nèi)部正在向煤炭、建筑等低位行業(yè)擴(kuò)散，AI內(nèi)部也由北美算力輪動(dòng)至國(guó)產(chǎn)算力和中下游軟件應(yīng)用。結(jié)構(gòu)上，“科技成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)”與“低估值周期修復(fù)”兩條主線正在凝聚市場(chǎng)共識(shí)。

如此看，無(wú)論是快速輪動(dòng)期，還是后續(xù)主線行情階段，普通投資者精準(zhǔn)選擇難度是很大的。

這個(gè)時(shí)候，中證A500指數(shù)的優(yōu)勢(shì)就凸顯出來(lái)。從行業(yè)分布來(lái)看，科技成長(zhǎng)+順周期方向兼?zhèn)洌诮档蛦我恍袠I(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。且中證A500指數(shù)相較于滬深300指數(shù)超配電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、國(guó)防軍工等領(lǐng)域，更加聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力等契合“科技敘事”高成長(zhǎng)方向。正如此輪反彈下，雖中證A500相對(duì)滬深300指數(shù)配銀行板塊，但仍小幅跑贏。

興業(yè)證券認(rèn)為，隨著8月下半月各公司開始密集披露半年報(bào)業(yè)績(jī)，市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)關(guān)注度有望提升，具備業(yè)績(jī)確定性的大盤風(fēng)格勝率相對(duì)更高。中證A500指數(shù)匯聚百業(yè)龍頭，整體成分股ROE質(zhì)量也相對(duì)較優(yōu)。

面對(duì)當(dāng)前輪動(dòng)行情，想跟住市場(chǎng)大勢(shì)、開啟“持有型”布局，A500ETF嘉實(shí)（159351）及聯(lián)接基金（A類022453/C類022454）是我們均衡配置A股優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的好選擇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上觀點(diǎn)不構(gòu)成具體投資建議。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征及其特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣瞬槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失。基金過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。