伴隨著上證指數(shù)開(kāi)始沖擊3600點(diǎn)的隘口，投資者的熱情也被逐步點(diǎn)燃。
成交量是最直觀的表現(xiàn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自2025年6月24日以來(lái)，A股成交量已經(jīng)連續(xù)21個(gè)交易日維持在萬(wàn)億以上，近期更是達(dá)到了1.5萬(wàn)億的水平。
面對(duì)著隱隱待發(fā)的市場(chǎng)行情，投資者們紛紛采取不同的方式參與其中。而作為衡量經(jīng)濟(jì)預(yù)期的晴雨表和資本市場(chǎng)的趨勢(shì)標(biāo)尺，跟蹤一籃子股票的指數(shù)成為了多數(shù)投資者們的便捷之選。
與之相對(duì)應(yīng)的，ETF也開(kāi)始成為當(dāng)下市場(chǎng)衡量一家基金公司實(shí)力的重要標(biāo)桿之一。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年二季度公募非貨排名前20的基金公司當(dāng)中，相較于三年前排名顯著提升的，大多離不開(kāi)ETF的加持。
一旦切換到供需關(guān)系的視角，這種變化的原因也就不難理解了。需求端過(guò)去兩年中，主動(dòng)權(quán)益的低潮和指數(shù)投資意識(shí)的培養(yǎng)加速了投資者對(duì)于ETF產(chǎn)品的接受度。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的公開(kāi)調(diào)研結(jié)果，截至2024年3季度末，已經(jīng)有高達(dá)87.5%的個(gè)人投資者中表示有意愿在未來(lái)投資指數(shù)基金。
全球來(lái)看，不同市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律往往是相似的，只有階段的差異。以美國(guó)為例，截至2024年底，美國(guó)被動(dòng)指數(shù)基金規(guī)模占比已經(jīng)達(dá)到了60%以上，指數(shù)化投資已然不是浪潮來(lái)襲而是現(xiàn)實(shí)已至。用終局思維來(lái)說(shuō)，布局當(dāng)下的ETF就是布局公募基金的未來(lái)。
當(dāng)大家都把 ETF 當(dāng)成兵家必爭(zhēng)之地，有人攻擂，就有人要守擂。而比起逐季統(tǒng)計(jì)的規(guī)模變動(dòng)，ETF 的打法才是更核心的變量。
換句話(huà)說(shuō)，規(guī)模只是結(jié)果，一個(gè)基金公司究竟如何理解 ETF 的分量、如何真正為客戶(hù)創(chuàng)造好的投資工具，才是走向未來(lái)最重要的鑰匙。
而突圍者的路徑，正是最值得深入剖析的樣本。
做好ETF需要“閱歷”
進(jìn)入2025年，ETF 的行業(yè)格局尚未塵埃落定，但頭部效應(yīng)依舊顯著甚至加劇。在管規(guī)模超1000億的十二家公司，總規(guī)模占比超過(guò)八成；在管超2000億元的“五巨頭”，規(guī)模占比超五成，江湖地位相對(duì)穩(wěn)固。
在最卷的ETF賽道，躋身頭部玩家，沒(méi)有容易二字。
根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至2025年6月30日，嘉實(shí)基金非貨ETF規(guī)模達(dá)到了2640.59億元，持續(xù)位居行業(yè)前五。
但比起崛起，耕耘更貼合嘉實(shí)在 ETF 上的長(zhǎng)遠(yuǎn)目光和持續(xù)投入。
2005年4月8日，滬深交易所聯(lián)合發(fā)布了滬深300指數(shù)，成為了首支衡量滬深兩市整體走勢(shì)的跨市場(chǎng)指數(shù)。
彼時(shí)嘉實(shí)基金便敏銳地察覺(jué)到，這支指數(shù)凝聚了中國(guó)資本市場(chǎng)上絕大部分的優(yōu)質(zhì)公司，伴隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的不斷發(fā)展，其未來(lái)一定會(huì)成為A股的代表性指數(shù)之一。
基于這一判斷，嘉實(shí)基金同年就發(fā)布了全市場(chǎng)首只跟蹤滬深300指數(shù)的指數(shù)產(chǎn)品：嘉實(shí)滬深300LOF基金。并于2012年5月市場(chǎng)處于底部的時(shí)候，進(jìn)一步推出了市場(chǎng)首批跨市場(chǎng)寬基ETF：嘉實(shí)滬深300ETF（159919）。
昔日的布局也在日后迎來(lái)了收獲。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月4日，嘉實(shí)滬深300ETF的產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到了1710.7億元，是市場(chǎng)上規(guī)模第四大的ETF產(chǎn)品。
事實(shí)上除了國(guó)內(nèi)指數(shù)投資發(fā)軔之初的開(kāi)拓，嘉實(shí)基金在過(guò)去二十多年中一直在 ETF 的牌桌上，不僅發(fā)行了中證500ETF、A500ETF嘉實(shí)、科創(chuàng)芯片ETF、軟件ETF、稀土ETF嘉實(shí)等諸多首批/首只ETF產(chǎn)品，還將這些產(chǎn)品都做到了同類(lèi)的佼佼者。
低調(diào)的領(lǐng)跑，本質(zhì)上是嘉實(shí)對(duì)待ETF，有一套自己的看法。相比于流行的低費(fèi)率之說(shuō)，嘉實(shí)只是把“超級(jí)便利”當(dāng)做優(yōu)點(diǎn)之一，但并非 ETF產(chǎn)品的全部本質(zhì)。
在嘉實(shí)基金看來(lái)，指數(shù)產(chǎn)品的核心是一種降維工具，是將投資理念、行業(yè)主題機(jī)遇歸集到更簡(jiǎn)潔、更便利的解決方案里，從而幫助投資者便捷抓住產(chǎn)業(yè)賽道的系統(tǒng)性和趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。
換句說(shuō)話(huà)，資本市場(chǎng)有很多自選姿勢(shì)。不是只有選出十倍股才能賺錢(qián)，一個(gè)自洽的因子、一個(gè)成長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)，抓到了就都有對(duì)應(yīng)的回報(bào)，關(guān)鍵是要讓投資者有趁手的工具。
譬如當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)到新階段，市場(chǎng)有了囊括更多新質(zhì)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)性、匯聚百業(yè)龍頭的新標(biāo)桿寬基指數(shù)中證A500，A500ETF嘉實(shí)（159351）就成為我們面對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇均衡布局、一鍵跟住行情的簡(jiǎn)便之選。
再譬如在生物科技領(lǐng)域，深諳行業(yè)個(gè)中參差的投資者，或許可以通過(guò)深刻的產(chǎn)業(yè)研究和個(gè)股分析來(lái)避開(kāi)失敗的臨床，押中極致的管線(xiàn)。但對(duì)于遠(yuǎn)離行業(yè)的投資者來(lái)說(shuō)，被動(dòng)工具的出現(xiàn)至少給自己提供了一個(gè)獲得生物醫(yī)藥整體紅利的機(jī)會(huì)，同時(shí)避免押注單一藥企研發(fā)失敗帶來(lái)的大幅回撤。
只要對(duì)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的判斷無(wú)誤，那么ETF就會(huì)是獲取行業(yè)β最普適的表達(dá)之一。正如嘉實(shí)基金Smart-Beta和指數(shù)投資首席投資官劉斌所說(shuō)的那樣，“在新興行業(yè)當(dāng)中，尤其是技術(shù)路線(xiàn)還未收斂的領(lǐng)域，有時(shí)候模糊的正確比精確的錯(cuò)誤更加重要。”
而這種識(shí)別“模糊正確”并產(chǎn)品化的能力，需要的正是一個(gè)基金公司在資本市場(chǎng)上的“閱歷”。
用“超級(jí)機(jī)遇”刻畫(huà)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)
21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展讓A股成為了一片肥沃的成長(zhǎng)股土壤，也誕生了許多基于未來(lái)產(chǎn)業(yè)的投資方法論。
但對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)， 如何識(shí)別并判斷產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，最終考驗(yàn)的還是一個(gè)基金公司投研團(tuán)隊(duì)的底蘊(yùn)與視野——你要基于長(zhǎng)期深度基本面研究、經(jīng)歷過(guò)周期、理解過(guò)市場(chǎng)，才能更前瞻地知道，未來(lái)會(huì)發(fā)生什么，貝塔將往哪里去。
而這也是嘉實(shí)要把 ETF的顆粒度，下沉到時(shí)代關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，細(xì)分出自主可控、數(shù)字AI、綠色低碳以及生命技術(shù)等四大特色主線(xiàn)方向的原因。
與此同時(shí)，嘉實(shí)基金自身的投研積淀又使得它能夠進(jìn)一步結(jié)合產(chǎn)業(yè)空間和景氣方位的判斷去進(jìn)行布局，在兩者的結(jié)合之下，最終形成了嘉實(shí)基金“超級(jí)ETF”指數(shù)投資對(duì)多維行業(yè)主題“超級(jí)機(jī)遇”敏銳刻畫(huà)與清晰呈現(xiàn)的鮮明特點(diǎn)。
以自主可控領(lǐng)域中的科創(chuàng)芯片ETF（588200）為例。2014年《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》等文件就曾明確了“自主與安全”的發(fā)展路徑。而作為諸多產(chǎn)業(yè)上層技術(shù)和應(yīng)用的基石，半導(dǎo)體芯片在計(jì)算機(jī)、手機(jī)、汽車(chē)、軍工、機(jī)器人等行業(yè)中都是不可或缺的存在。
圍繞這類(lèi)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的“超級(jí)機(jī)遇”，嘉實(shí)投研很早就成立了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈研究小組，橫跨原有的行業(yè)組，由資深研究員牽頭并囊括互聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)、機(jī)械、化工等多位研究員與基金經(jīng)理等，搭建立足產(chǎn)業(yè)全局的研究框架和高頻數(shù)據(jù)庫(kù)，跟蹤產(chǎn)業(yè)線(xiàn)索。
正是基于對(duì)產(chǎn)業(yè)的深度理解，嘉實(shí)認(rèn)為周期成長(zhǎng)與國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇下一定會(huì)誕生世界級(jí)科技龍頭，必須提前布局。尤其是擁有著“尖端科技”板塊定位的科創(chuàng)板，無(wú)疑會(huì)成為芯片科技企業(yè)成長(zhǎng)和壯大的最佳場(chǎng)所之一，但彼時(shí)市場(chǎng)并不看好這一細(xì)分賽道。
在ChatGPT生成式大模型橫空出世引燃AI浪潮之前，兼具成長(zhǎng)潛力和彈性的科創(chuàng)芯片ETF就成立并上市。之后即便在2023年的低谷期，嘉實(shí)也依然向該產(chǎn)品持續(xù)投入營(yíng)銷(xiāo)、做市等資源，試圖能夠幫助市場(chǎng)更好地理解該產(chǎn)品，敢于逆向布局。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年4月至2024年3月底，科創(chuàng)芯片指數(shù)跌幅為29.77%，但科創(chuàng)芯片ETF產(chǎn)品份額卻由11.26億份增長(zhǎng)至49.63億份，增幅超過(guò)4倍。
伴隨市場(chǎng)回暖，逆向布局最終也迎來(lái)了收獲。僅在2024年下半年，科創(chuàng)芯片ETF漲幅就達(dá)到了57.25%，一度創(chuàng)下了成立以來(lái)的新高。產(chǎn)品也進(jìn)入到了一種難得的“低吸高拋”良性循環(huán)之中，進(jìn)入到2025年二季度，科創(chuàng)芯片ETF的震蕩回調(diào)也是被不少投資者視為是新一輪布局的契機(jī)。
截至2025年7月17日，科創(chuàng)芯片ETF的規(guī)模已超310億元，持續(xù)排在同花順主題類(lèi)ETF規(guī)模第一。
當(dāng)你看到國(guó)產(chǎn)芯片的一次次突破與進(jìn)展，科創(chuàng)芯片ETF成為熱門(mén)投資選擇。當(dāng)你關(guān)注大國(guó)就戰(zhàn)略資源稀土的博弈，稀土ETF嘉實(shí)（516150）可以幫助去把握行業(yè)的趨勢(shì)。
當(dāng)你看到問(wèn)答大模型、AI編程、文生圖等應(yīng)用逐步走入我們生活時(shí)，你可以通過(guò)高“AI應(yīng)用”含量的軟件ETF（159852）來(lái)進(jìn)行一鍵布局。值得一提的是，該產(chǎn)品也是市場(chǎng)首只軟件ETF，最新規(guī)模突破44億元，為同標(biāo)的指數(shù)規(guī)模第一。
這種前瞻性的本質(zhì)，是嘉實(shí)對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略和關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)“超級(jí)機(jī)遇”識(shí)別的敏感度，也是它長(zhǎng)年累月的市場(chǎng)閱歷沉淀出深度投研的結(jié)果。
成長(zhǎng)是最不能錯(cuò)過(guò)的超級(jí)機(jī)遇，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)騰飛是最不能忽視的超級(jí)成長(zhǎng)。
但對(duì)于嘉實(shí)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)坡厚雪的Beta機(jī)遇可以用 ETF 來(lái)表達(dá)，但 ETF 不止是工具。因?yàn)椋谒麄冄劾铮粋€(gè)又一個(gè)產(chǎn)品是手段而不是目的，ETF最終的通途是打造出一個(gè)共贏共榮的生態(tài)體系。
洞察需求，創(chuàng)造供給
于資本市場(chǎng)而言，投資者需求始終是金融產(chǎn)品創(chuàng)新和迭代的動(dòng)力，ETF產(chǎn)品也不例外。
1987年10月19日，道瓊斯指數(shù)單日跌幅達(dá)到了22.61%。這次股災(zāi)讓投資者意識(shí)到，他們需要一種能快速、大規(guī)模買(mǎi)賣(mài)股票的工具來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。基于這一需求，1993年美國(guó)推出了現(xiàn)代意義上第一只ETF——由道富公司發(fā)行、在紐約證券交易所上市的SPDR 標(biāo)普500指數(shù)ETF。
時(shí)至今日，ETF已經(jīng)成為了全球資本市場(chǎng)上不可或缺的一部分，它的功能也從最初追蹤寬基指數(shù)，解決流動(dòng)性問(wèn)題，演變成為了滿(mǎn)足市場(chǎng)多元需求的載體。
這意味著，想要在當(dāng)下的ETF市場(chǎng)中占據(jù)一席之地，最重要的是能夠洞察投資者的需求，真正為客戶(hù)創(chuàng)造出好的投資工具。
而在多年的市場(chǎng)周期、多樣的產(chǎn)品體系里，嘉實(shí)基金對(duì)ETF產(chǎn)生了深刻的思考。不同于當(dāng)下主動(dòng)和被動(dòng)的對(duì)立之爭(zhēng)，嘉實(shí)認(rèn)為兩者更多的是共存關(guān)系：如果能夠?qū)⒓螌?shí)深厚的投研文化賦能給ETF，將主動(dòng)權(quán)益的投資理念量化成因子體系，便能夠更好滿(mǎn)足不同策略的需求和對(duì)投資工具的不同偏好。
在當(dāng)下近乎于紅海的ETF市場(chǎng)中，嘉實(shí)基金用自己的思考和創(chuàng)新構(gòu)建出了諸多獨(dú)具特色的Smart-Beta產(chǎn)品。
早在2009年，嘉實(shí)基金就將巴菲特的投資思想融入到ETF這一工具載體中，發(fā)行了首只基本面50基金，也是國(guó)內(nèi)首只Smart-Beta指數(shù)基金；2019年又結(jié)合A股本土特征，定制開(kāi)發(fā)了首只采用紅利低波因子的300紅利低波 ETF（515300），長(zhǎng)期穩(wěn)健表現(xiàn)成為紅利類(lèi)投資熱門(mén)產(chǎn)品。
當(dāng)面對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段、投資者青睞“現(xiàn)金為王”，今年4月成立的現(xiàn)金流ETF嘉實(shí)（159221），吸收了“現(xiàn)金流安全墊+盈利成長(zhǎng)性”的雙重篩選機(jī)制。
面向多元配置需求，目前嘉實(shí)已構(gòu)建從寬基、行業(yè)主題、Smart Beta策略、跨境投資到商品指數(shù)等全系列產(chǎn)品貨架。
歸根結(jié)底，嘉實(shí)向市場(chǎng)提供的是自己豐富多元的投研服務(wù)，只不過(guò)很多時(shí)候，ETF 是最恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品形式。
當(dāng)然，投資者的需求往往也會(huì)隨著市場(chǎng)而變化，尤其是當(dāng)市場(chǎng)上的ETF產(chǎn)品變得愈發(fā)多樣化時(shí)，“不知道何時(shí)買(mǎi)以及不知道買(mǎi)什么品種的ETF”開(kāi)始成為當(dāng)下投資者面臨的重大投資難題之一。
而針對(duì)這一問(wèn)題，嘉實(shí)在多年的探索中也早已有了自己的答案，一方面他們充分結(jié)合公司的投研，就產(chǎn)業(yè)周期和景氣方位進(jìn)行判斷，盡可能地在左側(cè)布局具有巨大成長(zhǎng)空間的賽道。
另一方面，嘉實(shí)基金把ETF產(chǎn)品作為投資的底層工具之一，通過(guò)自身的投研策略和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)從服務(wù)到工具等去賦能客戶(hù)的投資，從而解決“如何看得懂、買(mǎi)得對(duì)、拿得住等”投資難題。
在完備自身產(chǎn)品矩陣的基礎(chǔ)上，嘉實(shí)基金進(jìn)一步推出了超級(jí)嘉貝和指數(shù)嘉等投資工具，分別為個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者提供了優(yōu)化ETF 投資的解決方案。
以超級(jí)嘉貝微信小程序?yàn)槔湟暂p量級(jí)、入口便捷的工具形式來(lái)滿(mǎn)足指數(shù)投資日常隨手使用習(xí)慣。在該小程序中，嘉實(shí)基金會(huì)利用人工智能技術(shù)做一些市場(chǎng)跟蹤，其中不僅包括了市場(chǎng)熱點(diǎn)機(jī)遇、資金動(dòng)態(tài)、全市場(chǎng)ETF產(chǎn)品庫(kù)，還有以股選指、以指選基、查看估值分位等實(shí)用工具，輔助投資者更好的進(jìn)行投資決策。
通過(guò)對(duì)投資者需求的洞察和理解，嘉實(shí)基金創(chuàng)造了許多與之對(duì)應(yīng)的供給。而這一過(guò)程當(dāng)中，嘉實(shí)基金也逐漸形成了一整套完善的ETF產(chǎn)業(yè)鏈：從上游的指數(shù)設(shè)計(jì)、產(chǎn)業(yè)機(jī)遇挖掘，到中游的寬基、行業(yè)主題型ETF的布局，再到下游服務(wù)方案的提供。
說(shuō)到底，指數(shù)基金不是主動(dòng)權(quán)益的敵人，但如何做好這個(gè)加法，考驗(yàn)的既是一個(gè)基金公司的投研功底，也是你有多少模糊但正確的市場(chǎng)閱歷：既看得到市場(chǎng)的機(jī)遇，也讀得懂用戶(hù)的需求。
尾聲
2022年之后，ETF行業(yè)一個(gè)大步邁入到了繁花時(shí)代。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月10日，基金公司在三年多的時(shí)間里共計(jì)發(fā)行了637只ETF產(chǎn)品，占ETF總數(shù)比重達(dá)到了50%以上。
當(dāng)ETF的潮流已經(jīng)成為了一個(gè)不可阻擋的趨勢(shì)時(shí)，不下牌桌成為每家基金公司不得不面臨的時(shí)代命題。
在深扎資本市場(chǎng)多年的嘉實(shí)基金看來(lái)，多年“閱歷”所沉淀下來(lái)的市場(chǎng)理解、機(jī)遇判斷與需求洞察，才是一個(gè)基金公司做好 ETF 的基石。
由ETF布局的廣度到特色ETF的深度，嘉實(shí)基金每一步都走的非常扎實(shí)，也回應(yīng)著嘉實(shí)基金指數(shù)投資首席投資官劉斌的愿景：“我們要從時(shí)代的主線(xiàn)出發(fā)，找到最好的資產(chǎn)，并與客需進(jìn)行匹配，最終形成我們閉環(huán)的基金超市和體系化服務(wù)。”
歸根到底，公募ETF的追求不是規(guī)模，而是忠于為投資者捕捉經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)騰飛下“超級(jí)機(jī)遇”提供普惠的解決方案。誰(shuí)離這個(gè)終極目標(biāo)更近，誰(shuí)就會(huì)是留在未來(lái)的勝利者。
風(fēng)險(xiǎn)提示:基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請(qǐng)勿引用或轉(zhuǎn)載。
