當(dāng)前，我們國家正在加快培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，持續(xù)繪就經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新畫卷。為了攜手廣大投資者持續(xù)探尋新質(zhì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)和長期機(jī)遇，更好地服務(wù)財(cái)富增長、助力產(chǎn)業(yè)騰飛，我們推出《新質(zhì)產(chǎn)業(yè)·超級(jí)機(jī)遇》系列專欄，此為生物醫(yī)藥篇。

生物醫(yī)藥被市場譽(yù)為“永遠(yuǎn)的朝陽產(chǎn)業(yè)”，它關(guān)系著人類生命的長度和質(zhì)量，在剛性需求增長和生命科技突破的雙輪驅(qū)動(dòng)下，憑借抗周期屬性強(qiáng)、創(chuàng)新持續(xù)爆發(fā)等特質(zhì)，一直是全球資本競相布局的“長坡厚雪”。

近年來，基因編輯、創(chuàng)新藥、合成生物學(xué)等領(lǐng)域創(chuàng)新不斷，生物醫(yī)藥不僅成為全球高科技行業(yè)“皇冠上的明珠”，也是引領(lǐng)我國新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、加快建設(shè)健康中國的關(guān)鍵引擎。

然而，這片高價(jià)值、高潛力的前沿陣地，亦是高投入、長周期、強(qiáng)專業(yè)性的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。如何高效配置金融活水精準(zhǔn)灌溉創(chuàng)新沃土，是時(shí)代賦予金融市場的重大課題。

嘉實(shí)基金對(duì)生物醫(yī)藥領(lǐng)域有著二十多年的關(guān)注和布局，始終致力于鍛造行業(yè)領(lǐng)先的生物醫(yī)藥投研能力，以前瞻聚焦、優(yōu)質(zhì)豐富的特色產(chǎn)品和投資服務(wù)，力爭匯聚資本力量激活生物醫(yī)藥創(chuàng)新引擎，助力廣大投資者把握生物醫(yī)藥發(fā)展新周期的投資機(jī)遇。

01

前瞻布局

跑在時(shí)代前沿助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展

立足于基本面深度研究，堅(jiān)守對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展底層邏輯和長期趨勢的判斷，嘉實(shí)很早就看到了生物醫(yī)藥領(lǐng)域的長期配置價(jià)值。

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，最早可追溯到2003年中報(bào)，生物醫(yī)藥就躍居嘉實(shí)基金前十大重倉行業(yè)，成為權(quán)益資產(chǎn)配置的重點(diǎn)方向之一。

嘉實(shí)也領(lǐng)先行業(yè)很早就成立了聚焦于大健康行業(yè)的投資與研究團(tuán)隊(duì)，并推動(dòng)投研理念和投資方法論的動(dòng)態(tài)更迭、傳承協(xié)同。

嘉實(shí)基金大健康研究總監(jiān)郝淼表示，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的底層邏輯出發(fā)，疾病療愈，健康生活，這些人類最剛性、最穩(wěn)定的需求是生物醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展最本質(zhì)、最顯著的投資邏輯。他強(qiáng)調(diào)，全球人口老齡化加速進(jìn)一步奠定了生物醫(yī)藥行業(yè)的長期需求基礎(chǔ)。

從產(chǎn)業(yè)升級(jí)的長期趨勢來看，近年來生物科技的突破創(chuàng)新正在驅(qū)動(dòng)生物醫(yī)藥行業(yè)成為廣大投資者眼中的優(yōu)質(zhì)賽道。這背后源自供需兩方面的動(dòng)力，需求端，人類對(duì)健康生活的追求無上限，而自然界疾病變異等持續(xù)提出新挑戰(zhàn)；供給端，分子生物學(xué)、AI、基因工程等前沿技術(shù)交叉演進(jìn)，形成了“基礎(chǔ)發(fā)現(xiàn)→技術(shù)轉(zhuǎn)化→臨床應(yīng)用”的正循環(huán)。

過往二十年，中國生物醫(yī)藥大致經(jīng)歷了全民醫(yī)保、醫(yī)保控費(fèi)、創(chuàng)新涌動(dòng)，以及近年來的改革與高質(zhì)量發(fā)展階段四個(gè)階段。當(dāng)前更值得關(guān)注的是，國產(chǎn)創(chuàng)新藥正在從快速做大、內(nèi)卷出清的1.0時(shí)代，邁向出海精彩紛呈、全球化發(fā)展開啟的2.0時(shí)代。

在陪伴和見證產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中，嘉實(shí)基金在生物醫(yī)藥領(lǐng)域的配置重點(diǎn)動(dòng)態(tài)變化，但從不缺席。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，嘉實(shí)基金在A股生物醫(yī)藥行業(yè)配置市值達(dá)243.31億，位居嘉實(shí)整體行業(yè)持倉市值第四，在全體公募基金生物醫(yī)藥持倉排名前十。

02

合力鍛造平臺(tái)型生物醫(yī)藥投資能力

縱然產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯清晰，但生物醫(yī)藥的研究門檻和投資挑戰(zhàn)很高。

根據(jù)郝淼的介紹，生物醫(yī)藥兼具消費(fèi)、科技、制造等屬性，囊括了許多不同類型的細(xì)分行業(yè)，比如說偏制造屬性的醫(yī)療器械，偏科技屬性的創(chuàng)新藥，偏消費(fèi)的眼科和醫(yī)美，偏周期的原料藥、中藥材等，商業(yè)模式包羅萬象，如同一個(gè)縮小版的全市場。

這些意味著，生物醫(yī)藥研究對(duì)綜合能力的要求很高，既需要專業(yè)的產(chǎn)業(yè)視角、扎實(shí)的研究基本功，還需要同時(shí)具備國際視角，跟住前沿技術(shù)變化。也正因?yàn)檫@些，嘉實(shí)基金對(duì)生物醫(yī)藥領(lǐng)域非常重視，從投研團(tuán)隊(duì)配置和投研體系的重點(diǎn)打造上就能窺見一斑。

郝淼，嘉實(shí)基金大健康研究總監(jiān)，被稱為土生土長的“醫(yī)藥人”——醫(yī)藥領(lǐng)域的求學(xué)背景，醫(yī)藥領(lǐng)域的科研背景，醫(yī)藥領(lǐng)域的投研經(jīng)歷。

他是中科院生物化學(xué)與分析生物學(xué)博士，早在2010年便開始了生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的科研工作，期間曾遠(yuǎn)赴美國進(jìn)行訪學(xué)，對(duì)醫(yī)藥領(lǐng)域的前沿一線研究與應(yīng)用都有切身體驗(yàn)。從科研轉(zhuǎn)投研之后，郝淼相繼擔(dān)任研究員、專戶投資經(jīng)理直到目前的公募基金經(jīng)理，他的職業(yè)主線從未偏離過生物醫(yī)藥領(lǐng)域。

嘉實(shí)基金大健康研究團(tuán)隊(duì)架構(gòu)獨(dú)具特色，團(tuán)隊(duì)投研人員的研究覆蓋領(lǐng)域不是按照傳統(tǒng)的醫(yī)藥子行業(yè)進(jìn)行劃分，而是根據(jù)重點(diǎn)領(lǐng)域賽道來劃分，目的在于打造覆蓋醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的賽道型行業(yè)專家，方便進(jìn)行細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)的甄別取舍，更加聚焦高景氣度且更具前景的細(xì)分賽道。

除了大健康研究團(tuán)隊(duì)，嘉實(shí)基金還在投研體系中橫向跨組構(gòu)建了聚焦創(chuàng)新藥的產(chǎn)業(yè)鏈研究小組，由專業(yè)研究人員牽頭，將擁有生物醫(yī)藥背景的研究員、基金經(jīng)理組織起來，進(jìn)行線面體結(jié)合、更立體更豐富的深度研究。

根據(jù)嘉實(shí)基金研究部副總監(jiān)劉杰介紹——

嘉實(shí)持續(xù)進(jìn)化的投研體系更加強(qiáng)調(diào)聚焦收斂和產(chǎn)出升級(jí)，構(gòu)建了創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、智能化、碳中和、國潮消費(fèi)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈研究小組。

這些小組立足產(chǎn)業(yè)融合全局、全球視野，跟蹤行業(yè)前沿動(dòng)向，在此基礎(chǔ)上搭建產(chǎn)業(yè)的研究框架和高頻數(shù)據(jù)庫，并重點(diǎn)回答兩方面問題：

01

產(chǎn)業(yè)發(fā)展的整體前景與方向是什么，即提煉底層認(rèn)知；

02

不同階段細(xì)分行業(yè)的關(guān)鍵矛盾、機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)，即產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)增速與競爭格局的問題。

將團(tuán)隊(duì)成熟的能力沉淀在組織內(nèi)部，形成一個(gè)可解釋、可復(fù)制、可延續(xù)的決策流程，也是嘉實(shí)投研工業(yè)化的重要環(huán)節(jié)。在嘉實(shí)，不同產(chǎn)業(yè)鏈研究小組或者投資團(tuán)隊(duì)在遇到生物醫(yī)藥相關(guān)問題時(shí)，會(huì)以交流、合作、學(xué)習(xí)的方式不斷提升認(rèn)知的寬度和深度，在交叉驗(yàn)證中去尋找合適的擊球點(diǎn)。

嘉實(shí)基金大科技研究總監(jiān)王貴重曾多次強(qiáng)調(diào)，生命、信息、能源是科技投資長期聚焦的三大本質(zhì)需求，從而衍生出創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、數(shù)字化、新能源、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)五大看好方向，其中生物醫(yī)藥尤其是創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械是重點(diǎn)看好領(lǐng)域之一。

嘉實(shí)在生物醫(yī)藥領(lǐng)域積淀的主動(dòng)投研能力也被廣泛而深入地運(yùn)用到近年來持續(xù)壯大的被動(dòng)投資布局上。嘉實(shí)基金Smart-Beta和指數(shù)投資首席投資官劉斌就表示，嘉實(shí)“超級(jí)ETF”指數(shù)投資圍繞國家戰(zhàn)略和關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)“超級(jí)機(jī)遇”，重點(diǎn)投向以生命技術(shù)、數(shù)字AI等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)鍵領(lǐng)域。

“嘉實(shí)對(duì)指數(shù)基金經(jīng)理的要求不只是做好某個(gè)被動(dòng)工具PCF清單制作或者日常投資管理，而是能夠成為專精于某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的專家，建立對(duì)某類資產(chǎn)的體系框架和深度認(rèn)知。”劉斌稱。

03

構(gòu)筑優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品矩陣

連接耐心資本和健康未來

生物醫(yī)藥的創(chuàng)新，是人類與疾病的終極較量。從實(shí)驗(yàn)室的微光到病患被治愈的曙光，過程注定坎坷，背后都離不開金融支持的力量。

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至2025年6月30日，從A股的市值排名和占比來看，生物醫(yī)藥總市值位居申萬一級(jí)行業(yè)第五位，在新興產(chǎn)業(yè)中市值占比僅次于新能源和電子，這背后離不開各類投資工具的聯(lián)接。

正如劉杰所言，基金產(chǎn)品是投資認(rèn)知的表達(dá)，承載著產(chǎn)業(yè)躍遷可能帶來的超級(jí)機(jī)遇，也是力爭捕捉貝塔和阿爾法的戰(zhàn)略要地，背后依靠的是持續(xù)強(qiáng)化的投研內(nèi)核和體系化服務(wù)。

具體到生物醫(yī)藥領(lǐng)域的基金產(chǎn)品矩陣建設(shè)上，嘉實(shí)在“客需解構(gòu)—策略形成—產(chǎn)品供給—投研匹配—品質(zhì)管理”互為一體的客需驅(qū)動(dòng)體系之下持續(xù)豐富貨架供給，除了打造了一些精品主動(dòng)股票產(chǎn)品，也融合投研優(yōu)勢不斷尋找長坡厚雪、挖掘優(yōu)質(zhì)Beta，形成了嘉實(shí)“超級(jí)ETF”工具箱。

2025年以來，一些前瞻布局的基金產(chǎn)品讓投資者同頻共振感受到生物醫(yī)藥領(lǐng)域新質(zhì)蝶變。主動(dòng)方面，以嘉實(shí)互融精選股票型基金為例，這只基金在2021年之后由郝淼接手，側(cè)重于生物醫(yī)藥領(lǐng)域的機(jī)會(huì)挖掘。由于郝淼堅(jiān)定看好A股和港股創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械方向，2023年起，嘉實(shí)互融精選股票A對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)的配置比重已經(jīng)達(dá)到90%，且前十大重倉股持倉較為穩(wěn)定。（數(shù)據(jù)來自產(chǎn)品2023/2024年報(bào)，截至2024年12月31日，以上僅為基金經(jīng)理當(dāng)前看好方向，不代表基金未來長期必然投資方向）

根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至2025年6月30日，該基金近2年業(yè)績排名同類標(biāo)準(zhǔn)股票型基金第一（1/324），近1年業(yè)績排名標(biāo)準(zhǔn)股票型基金2/344、近3年排名2/308。

被動(dòng)投資方面，嘉實(shí)基金構(gòu)建了差異化、有競爭力的超級(jí)ETF特色產(chǎn)品矩陣，力爭精準(zhǔn)聚焦、跟進(jìn)捕捉生物醫(yī)藥領(lǐng)域各細(xì)分領(lǐng)域的裂變機(jī)遇，滿足不同市場環(huán)境下的投資者需求。

比如，聚焦疫苗研發(fā)投資機(jī)遇的生物疫苗ETF，聚焦創(chuàng)新藥投資的科創(chuàng)醫(yī)藥ETF嘉實(shí)，方便港股配置的恒生醫(yī)療ETF嘉實(shí)，方便全球化配置的標(biāo)普生物科技ETF，未來可能還有更多特色工具推出。

值得一提的是，今年以來創(chuàng)新藥行情爆發(fā)，作為A股醫(yī)藥指數(shù)中設(shè)置了20%漲跌幅限制的指數(shù)，上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥指數(shù)憑借高彈性備受關(guān)注。科創(chuàng)醫(yī)藥ETF嘉實(shí)是全市場成立最早的跟蹤該指數(shù)、同類產(chǎn)品規(guī)模最大的ETF，且是唯一一只設(shè)立了場外聯(lián)接基金的ETF，成為廣大投資者追蹤科創(chuàng)板醫(yī)藥板塊的投資利器。

最后，世界級(jí)的創(chuàng)新或?qū)⒂瓉砣蚧亩▋r(jià)，我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)價(jià)值重估新周期可能只是剛剛開始，這個(gè)過程不會(huì)一帆風(fēng)順，但是，當(dāng)金融活水與生物醫(yī)藥創(chuàng)新共舞，改變的可能不只是投資體驗(yàn)，更是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，以及無數(shù)生命的軌跡。

匯聚資本力量，助力激活生物醫(yī)藥創(chuàng)新引擎，嘉實(shí)基金將繼續(xù)以專業(yè)為舵，成為連接耐心資本和健康未來的“重要橋梁”，和廣大投資者一起共赴美好未來。

注：嘉實(shí)互融精選股票成立于20190228，蔣一茜20190228-20210424，馮正彥20200310-20210424，梁銘超20210424-20220922管理，郝淼20220922管理至今。各年度業(yè)績與基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為：2021（-5.40%，-7.98%），2022（-4.20%，-16.01%），2023（2.35%，-10.65%），2024（-7.41%，16.02%）。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。本產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。