二季報已更新完畢，各位基金經理的小作文亮點頻出，嘉嘉子整理了我嘉成長風格投資總監歸凱、姚志鵬兩位明星基金經理所管理產品的二季報中關于基金運作回顧、未來展望等相關內容，希望能幫助大家聚焦未來市場投資的新機遇。

“重點布局新景氣、新業態、新成長”

今年以來，隨著疫苗接種率提高，發達國家的疫情開始緩解，主要經濟體經濟進入復蘇通道。

于此同時，疫情爆發以來對全球供應鏈的負面影響開始顯現，在美元大放水、上游供給端不暢和下游補庫存多重因素作用下，大宗商品價格顯著上漲推動全球主要經濟體PPI大幅走高，而美國由于發動關稅戰和對居民補貼過度，更是PPI\CPI雙高，市場開始擔心通脹壓力和美國提前收緊流動性的可能，美債收益率一度大幅上漲。中國經濟由于疫情得到很好控制，在去年二季度后就率先復蘇，年初以來國內流動性趨于正常化。

在上述因素影響下，上半年中國證券市場跌宕起伏，主要指數在年初創下近幾年新高后，旋即在春節后開始暴跌，二季度市場迎來顯著反彈。其間市場風格也經歷了劇烈的切換，去年底就開始表現的周期股今年以來先漲后跌，前期漲幅較大的成長類“核心資產”則先跌后漲，其中部分優質公司股價創新高。市場風格的變化反映了市場對疫情后經濟強復蘇的樂觀預期開始轉向理性。上半年領漲的板塊主要有鋼鐵、新能源、化工、采掘、有色金屬；表現較差的板塊有非銀金融、軍工、家電、農林牧漁、傳媒。雖然周期類板塊在上半年表現領先，但成長類資產中的新能源、醫藥CXO、半導體表現突出。

本基金二季度持倉結構總體穩定，半導體和醫藥板塊略有增持，消費股略有減持。截止上半年，本基金大類資產持倉比重依次為科技、醫藥、先進制造和消費。

 “尋找新行業發展共識”

二季度國內經濟繼續延續復蘇，但斜率最快的時候逐步過去，隨著通脹壓力有所緩解流動性重回寬松，推升了近期一波較為明顯的成長類資產反彈。展望后續，由于這輪應對海外流動性釋放非常充分，未來依然會有收縮的壓力，但全球經濟的進一步復蘇也有望推動企業盈利上行。中國在這輪復蘇之中整體宏觀杠桿率控制較好，同時財政沒有采取過激的政策，整體在全球需求的背景下健康復蘇。
碳中和成為全球共識的重大產業趨勢，新能源汽車也開始形成全球共振上行趨勢。國內滲透率已經達到12%，相比去年的5%大幅度提升，而且滲透率提升的速度甚至明顯快于國家的規劃。
全球來看，歐洲德國法國英國的滲透率均接近20%，美國隨著政策的推進未來也有望加速滲透。
我們無疑正處于全球智能汽車新的產業周期的啟動時刻，未來的新的需求的爆發可能會超出市場預期，特別是新供給的創造者，不僅僅引領了技術的變遷，也成為了需求的創造者。短期在芯片短缺的擾動仍未完全消除，但需求端的因素我們認為才是真正的長期的主導力量。
從中長期5-10年的維度來看，中國企業擁有全球范圍內最為稀缺的穩定成長性，特別是具備全球競爭力的先進制造企業，社會財富向權益資產的配置提升也是長期趨勢，我們非常看好中長期的市場表現，也是中國國運之重要體現。從短中期1-3年的趨勢來看，在經歷了過去兩年較為充分的市場上漲和估值擴張之后，均衡配置和估值性價比的考慮需要更加側重。雖然流動性有所反復但最為寬松的時刻已經過去，對長久期資產的長期壓力還是會存在，但景氣處在超預期上行趨勢、具備較大長期空間的長久期資產我們依然認為具備配置價值，也是我們重點關注的領域和方向。
結合我們方法論的ROE-DCF工具，新能源和材料體系對世界的變革，和中國優秀企業全球競爭力提升的大趨勢，我們持續看好相應趨勢下的龍頭公司，包括能源革命以及新興材料技術等方向。

*風險提示：投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。基金過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證，文中基金產品標的指數的歷史漲跌幅不預示基金產品未來業績表現。基金投資需謹慎。