課程內容摘要

我們和主動選手的區別，就在于系統化。所以我們比較依賴于把所有的投資框架通過系統化的方式實現。

大家可能看過一本書，是橋水基金創始人達里奧寫的《原則》，它里面提到了一個重要的原則，就是要把自己的決策系統化，只有通過系統化，才能夠不斷地積累這樣的優勢，把復利的優勢發揮出來。

所以我們和基本面主動選手的區別就在于，我們用系統化的方法實現各種投資理念和投資思路。所以與主動選手經常去調研不太一樣的地方在于，我們更加在意的是從研究員的研究框架和知識里，提煉出有價值的信息，把這樣一些信息通過圖譜、框架的方式實現。

舉個例子，之前我們用量化的方法來選擇銀行股，發現始終找不到好的銀行個股，后來我們就向基本面的研究員和銀行業研究員學習，請他們給我們講銀行板塊到底應該怎么投資。

通過內外部的學習，我們發現對于基本面的一些研究員或者基金經理而言，他們最看重的是銀行的資產規模、息差、不良率的變化，所以我們就把這樣一些重要的因素集成到我們的系統里，再自動化地根據公司的財務數據、基本面的交易情況以及資產規模、不良息差等這樣一些非傳統的企業經營數據，評估在銀行板塊里，到底哪些銀行是好銀行。

所以我們的工作就是不斷在思考市場背后的驅動邏輯到底是什么，尋找每一個板塊以及整個市場的驅動邏輯，并且用一些框架化的方式實現它。

至于增強風格基金經理的一天是怎么度過的？

一般來說，我們早上8點到公司后，會先看一看系統運行的情況，很多系統會在夜間不斷采集研究員的最新調研信息，這些信息通過系統化的方法展現，我們會自動地把這些信息采集下來。

還有很多市場信息，包括外部分析師的信息、海外的各種數據，這些數據通過我們的系統自動的采集和計算。

八點半后，開始開晨會，我們會聽取研究員的調研信息和一些外部專家的研究結論。

九點后，根據市場的條件，我們會通過系統生成組合指令。這和主動基本面選手區別在于，他們是一只只股票的進行相應交易和操作，而我們主要通過系統自動生成一籃子的股票，而且通常是對幾十個股票同時進行買賣交易，生成一個組合的指令。

九點半開盤前，我們會把這個組合指令下達給交易員，九點半開盤后，交易員開始執行，我們也會持續關注執行的情況。

九點半后一直到中午十一點前，我們大量的精力是研究每個行業的投資邏輯，從里面找可以總結、提煉出來的信息，然后通過模型化、策略化的方式實現。

中午收盤后，在午餐的時間，我們也會和內外部的分析師、專家進行交流。

下午收盤前，我們會再檢查一下組合的情況，保證組合能夠符合風險控制的要求，特別像對沖這一類比較復雜的產品，還有股指期貨相應的操作。

三點之后，更多的工作是和客戶交流，對于很多機構客戶，我們需要專業的去分析業績的歸因，也要對后續市場進行一些展望。

另外，很大一部分工作是，團隊內部要對近期的投資操作進行歸因和反思，不斷地看有哪些邏輯在發生變化。

因為市場的定價邏輯永遠是在變化的，不同的時期、市場處于不同的狀態，它背后的邏輯是不同的，需要不斷地去調整我們的框架。

六點半后結束了一天的工作，但大多數時候，我們晚上還會看賣方的報告、分析師的路演等等。

這就是我完整的一天。

總結來說，基本面的系統化投資就是通過基本面邏輯，轉換出來的這些系統化的基本面的框架，不斷去紀律化的去評估一個公司的好壞，從而能夠自動的完成組合的構建，最終實現增強組合。

風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運作基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失。基金過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金業績并不構成基金業績表現的保證。