Wind數據顯示，截至目前，市場上的公募型“固收+”產品的規模已經達到了1.38萬億，數量是1681只（各種份額分開）。今年以來，截至4月9日，1681只固收+基金中，有988只取得正收益，673只為負收益，虧損幅度較大的已經超過10%，說明有近4成的“固收+”在今年是虧損的。真是沒想到濃眉大眼的“固收＋”產品也會虧損。

01 再談固收+

“固收+”在我們印象中是低回撤、穩健收益的產品，為什么連他們也會虧損，原因是什么？我們先談談什么是“固收+”吧。

“固收+”其實是一級債基（債券+可轉債）、二級債基和偏債混合型基金（債券+股票/可轉債）的“合集”，按照股票與債券不同配置比例劃分，有保守型的10/90策略，有穩健型的20/80策略，有均衡型的40/60策略。

“固收+”產品里大部分是債券資產，債券資產價格波動相對比較小，收益波動非常有限，回撤也相對比較小，能夠給予投資者是一個更好的持有體驗。

“+”的部分是權益類資產，“+”的部分大部分是股票和可轉債。在此基礎上，“固收＋”會加一些打新策略、衍生品的套利策略等，這些策略是一種基于絕對收益目標的策略，能夠給產品提供更加確定的、可復制的絕對回報。

不過，“固收+”投資策略方面，最主要的是大類資產配置。分成兩個層面，一是基于宏觀層面的大類資產配置，也就是說股票和債券配置比例的動態調整；第二類是一些戰術型的或者叫動態的資產配置，它既有一些擇時的選擇，也有一些細分資產的結構性的變化。

隨著銀行低風險理財產品收益率的持續下降，不少原來的銀行理財客戶開始移步到公募的“固收+”產品，尤其疫情以來全球寬松的貨幣政策，“固收+”產品在保持低波動的前提下普遍獲得了較好的收益，逐漸被市場認可，吸引了越來越多的投資者。

相對于股票型基金，“固收+”產品更注重絕對收益，這是由這類產品的賽道和受眾決定的。理財客戶的基礎需求是保本，“固收+”產品的預期收益率目標一般而言是比起傳統理財產品要高，所以這類產品的特點就是，相比起收益的爆發性，會更加注重回撤。

02 股市調整是主因

可是，說好的絕對回報，為什么還是虧損了呢？

首先我們應該明白一個事實，固收+產品在大部分時間是可以讓投資者在不冒太多風險的情況下提升收益，但也不是絕對的；固收+產品相比銀行理財彈性稍微大點，這也就意味著它是有一定虧損風險的。

接下來談談今年出現虧損的原因。我們看兩個重要的指數，代表股市表現的滬深300指數和代表債市表現的中債—總財富（總值）指數。

今年以來截至4月9日，滬深300跌-3.38%，中債—總財富（總值）指數上漲0.74%。同期代表債券型基金走勢的債券型基金指數是上漲的，漲幅為0.62%。

今年以來，尤其是春節后，股市迎來了一波較為明顯的調整，這也跟過去兩年核心資產累計漲幅過大有關。另外春節之前，核心資產還呈現了進一步的拉升，比較貴的估值很難在這樣的流動性背景下得以維系，使得基金持有較多的部分重倉股出現系統性調整。這說明，股市的調整是今年以來“固收+”產品也出現了調整的主要原因。

03 “固收+”產品應該這樣選

什么才是好的“固收+”產品呢？市場上有上千只的的“固收+”產品，且風格差異很大，如何判斷一只產品是否適合自己持有？

不少購買“固收+”產品的基民屬于低風險偏好、低波動偏好的投資者，屬于風險厭惡型。這類投資者曾是銀行理財產品的購買者，隨著銀行理財收益率下行，他們希望追求相對銀行理財收益更高的收益，這個時候，“固收+”產品入了大家的“法眼”。

那對于投資者而言，到底什么樣的“固收+”產品才是好產品呢？

對于“固收+”類產品，夏普比例是一個重要指標，高夏普比率意味著在享受不錯收益的同時，回撤也小。這類產品凈值曲線表現為平滑向上，基金經理在大類資產配置方面擇時能力很強，能較好地把握股債的大類機會，屬于“固收+”類基金當中的戰斗機，也是眾基金經理心中的好基金。這樣的投資組合在經濟周期的各個階段，不論利率和通脹是高是低，可以相對有效控制風險，最大限度幫助投資人平穩度過每個周期。

另外，我們需要用一個更長的維度去評估基金經理和基金產品，這樣在市場波動的時候才能拿得住?；鸾浝硎欠窨缭搅硕噍喤Ｐ艿慕洑v，過往優秀平滑的業績曲線是我們在選擇“固收+”產品時重點關注的因素。

就全市場而言，不少“固收+”產品的倉位和選股思路只是沿用了股票型產品的方法論獲得了不錯的收益，但是過去兩年的牛市行情似乎將有些公司的股債部門分離、不重視大類資產配置方面的問題掩蓋了起來，這波下跌似乎將問題展現了出來。所以在選擇這類基金的時候，基金公司在股債方面的配合能力，對大類資產配置的重視度，也是選基時要看的關鍵因素。

04 “固收+”還可以買入嗎？

對于不少喜好穩健低波動的投資人來說，面對“固收+”產品凈值的調整，該如何面對呢？當前還可以買入嗎？

建議大家不妨把時間拉長一些看，“固收+”產品里面的債券部分有票息的收益，但票息的收益是一天天累積的，隨著時間的累積，收益也會上去。

權益方面，這次調整的主要原因是股市的調整，經過一輪猛烈的調整，部分股票估值水平已經回到了合理位置，也會出現一些反彈。值得一提的是，過去兩年股市分化非常嚴重，漲勢猛烈的個股也就200只左右，不少股票的價值并未被發現或者說被錯殺，這其中隱藏著很多的機會，這也是今年對股市不必悲觀的重要原因。

風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。